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Luta económica da China contra o coronavírus

14-02-2020 - Yu Yongding

Não há dúvida de que a China vencerá a batalha contra o coronavírus. Enquanto isso, entretanto, os formuladores de políticas devem tomar medidas para garantir que a economia funcione o mais normalmente possível - sem comprometer os esforços para conter o surto - e possam se recuperar rapidamente assim que a crise terminar.

O surto de coronavírus que começou na cidade chinesa de Wuhan se espalhou por todo o país e além de suas fronteiras, deixando governos de todos os níveis na China lutando para limitar a transmissão adicional do vírus, agora conhecido como COVID-19 . Wuhan, com uma população de 11 milhões, está trancado. Muitas províncias adiaram a retomada do trabalho em empresas não essenciais após o feriado do Ano Novo Chinês, com os moradores ficando em ambientes fechados em bairros barricados. Muito transporte entre cidades e entre províncias foi interrompido. E alguns governos locais estabeleceram postos de controle ilegais para impedir que veículos com produtos e materiais industriais entrem em áreas sob sua jurisdição que contêm fábricas.

Claramente, o surto e as extraordinárias medidas oficiais para contê-lo atingiram fortemente a economia da China. Ninguém sabe ainda quando as autoridades conseguirão superar a epidemia e qual será o custo final para a economia. Mas o povo chinês, mais uma vez, demonstrou coragem e solidariedade diante de uma emergência nacional. Não há dúvida de que a China vencerá a batalha contra o COVID-19.

Quando o vírus da Síndrome Respiratória Aguda Grave (SARS) atingiu a economia chinesa na primavera de 2003, todos inicialmente ficaram pessimistas quanto ao provável impacto económico do surto. Mas assim que a epidemia foi contida, a economia se recuperou fortemente e, finalmente, cresceu 10% naquele ano. É improvável que a China tenha essa sorte desta vez, dadas as condições económicas domésticas e externas desfavoráveis. Assim, com o coronavírus mortal ainda em fúria, as autoridades chinesas devem se preparar para o pior.

Os formuladores de políticas devem responder à crise actual de três maneiras. Sua primeira prioridade deve ser controlar a epidemia, independentemente do custo. Como os mercados não podem funcionar adequadamente em emergências, o estado deve desempenhar um papel decisivo.  Felizmente, a máquina administrativa da China está funcionando efectivamente.

No momento, um dos obstáculos económicos mais sérios é a interrupção do transporte causada por temerosos governos locais. Embora reconheça as preocupações legítimas das autoridades locais sobre a prevenção da disseminação do vírus, o governo central deve agora intervir para facilitar o fluxo suave de pessoas e materiais, minimizando as interrupções na cadeia de suprimentos.

Segundo, o governo deve criar maneiras de ajudar as empresas a sobreviver à crise, concentrando-se, em particular, nas pequenas e médias empresas de serviços. Embora tenha cuidado para não criar risco moral indevido, o governo deve cortar impostos, reduzir cobranças e compensar generosamente as empresas atingidas. Também deve considerar o estabelecimento de fundos de seguros pandémicos para que a sociedade como um todo possa suportar as perdas relacionadas a vírus das empresas.

Além disso, os bancos comerciais devem se esforçar para garantir que não haja escassez de liquidez, inclusive rolando empréstimos para empresas problemáticas e permitindo que adiem o reembolso. Além disso, os formuladores de políticas podem precisar recorrer a medidas hostis ao mercado, como empréstimos direccionados e persuasão moral para orientar a alocação de recursos financeiros, além de possivelmente afrouxar alguns regulamentos financeiros.

Terceiro, as autoridades devem adoptar políticas fiscais e monetárias mais expansionistas, mesmo que essas medidas em  si  não visem compensar os impactos negativos dos choques no lado da oferta. O Banco Popular da China deve continuar a baixar as taxas de juros o máximo possível e injectar liquidez suficiente no mercado monetário. Embora a inflação tenha aumentado como resultado de interrupções na cadeia de suprimentos e ainda possa subir ainda mais, o aperto da política macroeconómica nesse momento seria contraproducente.

Da mesma forma, embora seja improvável que o governo lance projectos de investimento em infra-estrutura de larga escala antes que o COVID-19 seja contido, o déficit orçamentário geral pode, no entanto, crescer, devido ao aumento nos gastos relacionados à epidemia e à queda nas receitas tributárias.  Em sua luta para controlar a disseminação do vírus, o governo não deve se preocupar muito se o déficit orçamentário excede 3% do PIB.

A batalha contra o coronavírus, sem dúvida, será muito onerosa e reverterá algumas das recentes realizações das autoridades chinesas em controlar os riscos financeiros.  Por enquanto, no entanto, quaisquer problemas potenciais relacionados a dívidas, inflação ou bolhas de activos são secundários. Os formuladores de políticas podem se preocupar com eles quando a situação se acalmar.

No final do ano passado, iniciei um acalorado debate entre economistas chineses, argumentando que os formuladores de políticas do país não deveriam permitir que o crescimento anual do PIB caísse abaixo de 6%, porque as expectativas de desaceleração são auto-realizáveis. À luz do surto de coronavírus, admito que a meta de crescimento de 6% deve ser reconsiderada. Mas mesmo que a epidemia reduza o crescimento em 2020 em, digamos, um ponto percentual, isso provavelmente não afectaria negativamente as expectativas das pessoas, porque a desaceleração seria o resultado de um choque externo e não de uma fraqueza inerente à economia.

O desafio mais urgente dos formuladores de políticas da China não é mais como estimular a demanda agregada, mas como garantir que a economia funcione o mais normalmente possível sem comprometer a luta contra o COVID-19. Mais cedo ou mais tarde, no entanto, a epidemia será vencida e a economia chinesa retornará a um caminho normal de crescimento.

Quando isso acontecer, a questão de saber se a China precisa de políticas fiscais e monetárias mais expansionistas para alcançar um nível adequado de crescimento retornará à agenda. E a justificativa para uma postura mais flexível ainda será aplicada. De fato, para compensar as perdas decorrentes do surto de COVID-19, as autoridades chinesas podem ter que adoptar políticas ainda mais expansionistas do que eu (e outras) sugerira anteriormente.

YU YONGDING

Yu Yongding, ex-presidente da Sociedade Chinesa de Economia Mundial e director do Instituto de Economia e Política Mundial da Academia Chinesa de Ciências Sociais, actuou no Comité de Política Monetária do Banco Popular da China entre 2004 e 2006.  

 

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