O Euro e Arnaud Montebourg

14-02-2014 - Jacques Sapir

Arnaud Monterbourg fez este domingo 9 de fevereiro uma importante declaração ao jornal Les Echos, em uma   entrevista   que está no site da  Ecos  [1]   .   Ele afirma, em especial:

"Como ministro da Indústria, acredito que o euro está fora das nossas mãos e num exagero que se tornou problemático aos olhos de todos os nossos negócios.   Entre 2012 e 2013, que se valorizou mais de 10% em relação ao dólar e mais de 40% em relação ao iene. "

As observações feitas pelo Ministro da Renovação Industrial (ie Indústria) oferecem um contraste marcante com Pierre Moscovici, o show Crossword segunda-feira 3 de Fevereiro. Obviamente, põe o Euro em causa, e enfatizar a sua responsabilidade pela crise que conhecemos, não é mais um tabu, nem sobre o que autoriza o Ministro da Economia e Finanças para qualificar a extrema-direita, embora não devamos esperar nada de Pierre Moscovici ... Mais a sério, as propostas de Arnaud Montebourg estão correctas, mas a solução que ele defende é coxa, que só destaca o problema de posicionamento político que é o dele.

Sobre justificado

Se olharmos para o que Arnaud Montebourg disse, só pode ser atingido por a precisão do diagnóstico. Como se segue:

"Nós temos a área mais deprimido do mundo e da moeda que mais valoriza no mundo.   Isto é uma farsa "

Isso é inteiramente correcto, e tem sido enfatizada por muitos economistas por muitos anos   [2]   .   É certamente lamentável que demorou todo esse tempo (seis anos) para descobrir na França. No entanto, a valorização do Euro é compreensível quando se olha para o superávit comercial total do excedente da área do euro resultantes de superávits comerciais da Alemanha e de outros países. Em seguida, ele acrescenta:    "O euro penaliza a indústria em vez de apoiar a competitividade da grave crise que estamos a viver.   Todos os principais fabricantes europeus na indústria aeroespacial, na alimentação, transporte e todas as instituições económicas do Conselho de Análise Económica do FMI se do Primeiro-Ministro, através da OCDE, defender "Novas políticas não convencionais   "para finalmente t razer para baixo o nível do euro.   Por que devemos continuar a colocar a cabeça na areia   ?    "Aqui, novamente, só podemos compartilhar a observação.   Hoje, a taxa de câmbio do Euro penaliza toda a indústria francesa (países italianos e terceiros na Zona Euro).   Esta taxa de câmbio acelera o processo de desindustrialização que conhecemos.   Além disso, eles também mergulhar os países periféricos da zona do euro em deflação.

Gráfico

As taxas de crescimento que são indicados pelo DGTP (Direcção-Geral do Tesouro e Previsão), representando um crescimento de 1,2% no caso de depreciação de 10%   [3]   do Euro também correspondem aos "valores elevados "modelo, que foi lançado em setembro passado.   Nos tablions para uma depreciação 20% da moeda francesa (não apenas o Euro) e num ganho directo de 2,5% para 2,8%, e o ganho indirecto total de 4,5% a 6% repetição de um ano para os primeiros 3 anos   [4]   .Arnaud Montebourg disse o que corresponde à verdade estrita.   Mas quando se trata de propor soluções, você entra numa área onde o ministro da Recuperação da Produção é menos clara.

Depreciar o Euro ou dissolver o euro?

O chamado "depreciação" da solução Euro está dificultado por vários obstáculos.   Por um lado, não é "depreciado", se não simplesmente a moeda correspondente a uma zona económica é superávit comercial.   Uma solução pode ser a de reduzir as taxas de juros, mas estes já são muito baixos, e o ganho, em comparação com as taxas americanas ou japonesas demasiado baixas para alcançar o resultado desejado.   Você também pode fazer o equivalente de "    quantitative easing    [5]   "no Europeu ou forçar o Banco Central Europeu a comprar grandes quantidades de dívida do governo para injectar dinheiro e por um processo de mercado, como haveria mais oferta do que procura de euros, provocando uma queda no preço em relação ao dólar e ao iene.   Mas esse programa vai receber a oposição absoluta da Alemanha.   Na verdade, o artigo 88 º da Lei Fundamental alemã proíbe o Banco Central de emprestar ao Estado e o tribunal em Karlsruhe decidiu que as práticas do BCE não devem violar a constituição alemã.   Além disso, o problema hoje sobre o programa   Outright Monetary Operation prevista por Mario Draghi, o presidente do BCE, cuja legalidade no direito alemão e do estatuto do BCE é desafiado por 6 Juízes de 8   [6]   .   Finalmente, se o BCE adopta uma política clara de atingir a taxa de câmbio (e taxa de câmbio, além disso real), que sempre se recusou a fazer.   Podemos lamentar, mas temos de ver, não há maioria que permita mudar a política do BCE.   Excepto para expulsar a Alemanha na Zona Euro, nada será possível   na   Zona Euro.

Além disso, se, por algum milagre, conseguimos desvalorizar o Euro, isso não resolve o problema.   De facto, se a França tem cerca de 50% das suas exportações para o exterior da zona do euro, não faz 50% no interior.   Para alguns países, como a Itália e a Espanha, é ainda de 65% a 75% das exportações.   Na verdade, não desvalorizar o Euro não resolver a questão da sobrevalorização implícita de divisas do sul da zona euro cara-à-cara com a Alemanha.   Esta super valorização vêm parcialmente reformas Harz-IV, mas também - e talvez principalmente - a existência de inflação estrutural   [7]   muito divergentes entre esses países e a Alemanha.   Loucura não foi querer viver profundamente diferentes países na mesma moeda e com a mesma taxa de câmbio se torna claro.   Esta loucura poderia prender apenas se as transferências maciças de recursos orçamentais dos países da Europa do Norte para o Sul estivessem organizadas.   Mas estas transferências implicam que Alemanha participa com a quantidade de 8% a 12% do seu PIB anual, e, pelo menos, 10 anos.   Mas a Alemanha não o pode fazer, mesmo se quisesse.   É óbvio, que é do conhecimento de Arnaud Montebourg que reconhece que não menciona esta solução.

Resta portanto como solução a dissolução da Zona do Euro, que seja consensual ou se trata de uma decisão de um país, (a França ou a Itália) para deixar a zona do euro, em seguida, rapidamente causando o colapso do último.

Posicionamento político Arnaud Montebourg

Embora um número crescente de economistas tenha chegado a considerar a dissolução da Zona do Euro, como a única solução, Arnaud Montebourg é devolvido para o problema do posicionamento político. Sua acção ao Ministério da Renovação Industrial foi positiva.   Ele ajudou a limitar as quebras industriais em 2012 e 2013, e ele pode até fazer melhor, se o primeiro-ministro que se opôs, estupidez ou dogmatismo, algumas das suas iniciativas.   Mas agora chega ao seu limite.   Como a França permanecerá no euro, a indústria é geralmente condenada.   Mas Arnaud Montebourg sabe que a indústria é necessária para a França, não só porque proporciona empregos bem remunerados e que os serviços oferecem apenas salários muito baixos, não só porque a indústria é a única para permitir que os diplomados que formamos todos os anos para encontrar um emprego e para conseguir o que eles sonham e colocar em prática as inovações desenvolvidas em centros de pesquisa, mas porque ele sabem que a indústria é um componente essencial do poder e da influência francesa.

Muitas pessoas recusaram o Euro.   Num artigo recente publicado no  Marianne  Jacques Genereux reconheceu que algumas hesitações de Partidos de Esquerda sobre o Euro foram devido à oposição do PCF e que tinha travado a campanha Mélenchon Eleição ás eleições Presidenciais.   Assim, a esquerda real perdeu mais de 18 meses sobre esta questão.   Agora, o problema surge Arnaud Montebourg. Se ele vai para a sua conclusão lógica, se finalmente disse que devemos deixar o euro, liberalizando assim, um discurso público por muito tempo reprimido, ele vai colidir frontalmente François Hollande, e ele provavelmente irá renunciar.   Mas que sentido teria se permanecesse como ministro para não fazer nada, ou na melhor das hipóteses acompanhar o fim da indústria francesa?  Ele não deve entrar aqui com a chance que ele deixou e causa confronto com a linha de governo pro-europeu sobre bases claras, o que é claro, na véspera das eleições europeias?  Se ele é forçado a demitir-se, em seguida, o escândalo terá o impacto mais negativo sobre o PS nestas eleições.   Arnaud Montebourg pode optar por apoiar o PS ou apoiar a França, suas mulheres e homens que sofrem e que desesperam cada dia um pouco mais.   Tudo o que fizer será a sua decisão, mas é uma decisão com há poucas na vida de um homem.   E deve-se lembrar que a história, em geral, não se repete...

[1]   pesquisável aqui :   http://www.lesechos.fr/economie-politique/france/interview/0203303714652-arnaud-montebourg-nous-devons-faire-baisser-l-euro-648970.php

[2]   J. Bibow   e A.   Terzi edita.   Eurolândia e da economia mundial   , Palgrave Macmillan, New York, 2007.

[3]   "    De acordo com o Tesouro, uma desvalorização de 10   % aumentaria a nossa taxa de crescimento de 1,2   %.   Isso criaria 150 mil empregos, melhorar a balança comercial e reduzir o nosso déficit de 12 bilhões    "

[4]   J. Sapir, P. Murer   e C.   Durand,   Cenários de dissolução da zona do euro   , a Fundação Respublica, Paris, 2013.

[5]   Ou "facilidade quantitativa", o nome dos programas executados pelo Fed nos Estados Unidos.

[6]   Ver a decisão do Tribunal http://www.bundesverfassungsgericht.de/pressemitteilungen/bvg14-009

[7]   Recorde-se aqui que a inflação estrutural define necessário para a inflação economia está em pleno emprego.

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