Entrevista ao jornal grego Kefalaio (Capital)

10-01-2014 - Jacques Sapir

- Como é que comenta sobre o fato de que os líderes europeus propagar uma estabilização de imagem na zona euro?  Quais são as possíveis alterações (por exemplo, no caso de um " “tapering”  americano?)

A imagem de uma "estabilização" na zona do euro é que a instabilidade se mudou temporariamente do sector financeiro para a economia real.  Desde o Outono de 2012, o Banco Central Europeu, presidido por Mario Draghi, decidiu apoiá-los através da compra de dívida soberana no mercado secundário dos países mais necessitados e, portanto, mais vulneráveis à especulação.  Isto permitiu que as taxas de juros para retornar a um nível um pouco mais baixo e deu a ilusão de uma estabilização.  Mas, ao mesmo tempo, a crise real, que resultou na explosão do desemprego e da queda na produção, continua nos países do Sul da Europa.  Esta crise está realmente se tornando mais forte, porque os seus efeitos são cumulativos.  Em todos os países do sul da Europa, tem havido uma estabilização temporária da deterioração da situação.  Mas esta estabilização não significa uma retomada da atividade.  Assim, a balança comercial desses países tem melhorado principalmente por uma forte contração das importações e não um aumento significativo nas exportações.  Hoje, estamos provavelmente prestes a sair dessa estabilização na degradação e no movimento descendente será retomada.  Há, então, vários motivos.  Por um lado, o investimento nos países do Sul da Europa tem caído desde 2010 (e, ocasionalmente, desde 2008).  Com algum atraso, isso irá resultar em uma degradação do aparelho produtivo e, portanto, essas performances como a produtividade do trabalho, um dos fatores determinantes da competitividade.  Esta degradação é realmente acelerado pela forte contração do crédito que sabemos dessas economias (Grécia, Itália e Espanha, mas também na França).  Esta prioridade contração penaliza pequenas e médias empresas são as que - em teoria - estão em melhor posição para tirar vantagem dos baixos custos nessas economias.  A austeridade como uma estratégia de saída da crise com base na idéia de que menores custos fará com que um forte aumento da oferta com o retorno de competitividade.  Mas para isso é necessário que as empresas ainda podem investir para lançar novas produções ou simplesmente financiar a continuação da actividade.  Em termos econômicos, é necessário para financiar o capital de giro como o crescimento e renovação de capital fixo.  No entanto, eles não têm mais os meios, devido à contração da produção resultou em uma forte redução das margens, e eles não podem contrair empréstimos em bancos.  Isto é o que explica a ausência de uma recuperação impulsionada pela oferta.

Por outro lado, as famílias conseguiram até agora para apoiar mais ou menos mal, compressão e aumento de impostos de renda, puxando as suas poupanças acumuladas.  Mas isso é como tentar preencher a lacuna em um riacho com uma taxa sobre as ações.  Depois de um tempo, o estoque (poupança acumulada) está esgotado e consumo vai diminuir acentuadamente trazendo consigo a produção.  Mecanismos sociais, particularmente transferências intergeracionais estão esgotados também.  Sentimos que as pessoas estão atrás, mas também economicamente, e é importante politicamente.  Acrescentar que fora da Alemanha, a produção industrial está em declínio ou estagnação na zona euro (com a Alemanha, é apenas estagnada).  Além disso, se houver uma ligeira diminuição da taxa de juros nominal, a inflação também diminuiu, as taxas de juros reais são eles próprios para cima.  A capacidade dos países do sul da Europa para recuperar o equilíbrio fiscal e garantir o financiamento da sua dívida é, portanto, comprometida por todos esses fatores.  Na verdade, o débito continua a crescer, e, por vezes, muito rapidamente em Espanha.  O aumento da dívida, multiplicado pela taxa de juros, pesa cada vez mais sobre os orçamentos dos países em causa.Será um momento em que os mercados financeiros entendem que o BCE não tem os meios para resgatar todas as dívidas dos países expostos sem mudar radicalmente a política e causar um grande conflito com a Alemanha.  A partir deste momento começa uma nova onda de especulação.

Assim, os factores de estabilização na degradação não são infelizmente sustentável.  Início de 2014, devemos ver novamente a situação pior.  O fato de que a produção industrial espanhola é redefinir a cair em outubro é provavelmente um prenúncio.

Neste contexto, é evidente que qualquer choque externo, embora relativamente pequeno, pode voltar da zona do euro em uma crise aguda.  Este é o caso de uma mudança na política da Reserva Federal dos EUA.  Mas uma desaceleração na China também poderia desempenhar um papel negativo.  Na verdade, a zona do euro está em uma situação extremamente frágil, o que pode mudar para o pior dia para o outro.

- Qual é o futuro das relações franco-alemãs após o acordo CDU-SPD?Você espera algum tipo de compromisso, especialmente no que diz respeito à união bancária?

Por trás da pretensão de abraços diplomáticas e comunicados conjuntos, esconder crescentes tensões entre França e Alemanha.  O governo francês deve ter a honestidade de dizer que esperava a derrota de Merkel eo SPD chegou ao poder, ou, pelo menos, uma coalizão dominada pelo SPD, que estabeleceria um aumento de salário, na Alemanha .  Na realidade, era previsível, e sublinho aqui as ilusões profundas do governo francês ocorreu.  Merkel tem limitado seus assentos perdas.  Ela é dominada pela coalizão CDU-CSU está no poder.  Não haverá recuperação dos salários na Alemanha.Se Merkel teve de concordar com um salário mínimo (o equivalente francês SMIC) da data de aplicação desta reforma é adiada para ... 2017.  Este é o mesmo cenário que está a trabalhar no Union Bancaire.  França como muitos esperavam.  Agora, em outubro de 2012 até hoje, temos visto o escopo deste Union Bancaire ser reduzido a um fio, e na Alemanha, não contente com esta redução, constantemente atrasando a aplicação.  A última "truque" inventado em Berlim é invocar a necessidade de uma mudança de tratado.  Este adia Union Bancaire pelo menos 2016 ou mais tarde.

Na realidade, é evidente que a Alemanha disse "sim" em público, porque ele não quer assumir a responsabilidade política de um rompimento da zona euro, mas aplica-se uma política de "Nein!"Uma vez que o acordo for assinado, com base em vários truques, tanto políticos e econômicos.Alemanha finasse, como o tempo Stresemann, mas ela fez desta vez em uma posição forte.  De fato, a França abandonou qualquer intenção e, portanto, qualquer meio de realmente negociar com a Alemanha o dia em que seus líderes disseram que a integração europeia foi o seu objetivo final.  Nós só podemos negociar se você pode convencer o parceiro de que temos outras opções.  No entanto, desde 1983, a partir do que é chamado de "ponto de viragem europeu", de François Mitterrand, a França tem-se colocar a cabeça no bloco e ele simplesmente pede Alemanha "cinco minutos, Sr. Carrasco ".Líderes alemães compreenderam isso, e eles fazem sacrifícios forma que permitem que o governo francês para salvar a face.  Quanto ao mérito, nos tornamos espectadores da política alemã, uma política que olha para os interesses da Alemanha, mas disfarça sob o pretexto da construção europeia.  Esta é uma das razões para o surgimento de um poderoso sentimento anti-europeu em França mas também na Itália, Espanha e Grã-Bretanha.

- Na sua opinião, qual é o determinante de números decepcionantes de crescimento, emprego e deflação na França?  Política fiscal restritiva influencia estes números e como?

O mau desempenho econômico que conhecemos na França ter várias explicações, que combinam e, de alguma forma, tornar-se mais forte.  A primeira explicação é simples: estes resultados são de um euro a US $ 1,35 e a própria existência do euro faz.  França faz cerca de metade do seu comércio com a zona do euro, o que, de fato, depois da Grécia, uma das menos integradas.  Pagamos uma taxa de câmbio muito caro Euro que talvez devesse Alemanha por causa de sua especialização industrial, mas certamente não para a economia francesa.  Os cálculos mostraram que, para a economia francesa, caso a taxa de câmbio de euros para 1,04 dólares.  Sempre que a taxa aumenta em 10%, e 1,35 dólares representa um aumento de 30% de que estamos diante, a França perdeu um crescimento de cerca de 1%.  Na verdade, perdemos o equivalente a um crescimento de 3%, com uma taxa de US $ 1,35.  Além disso, estar no mesmo nível que a Alemanha, que é um parceiro importante, nós também desvantagem por causa da diferença de competitividade entre as duas economias.  A diminuição da taxa de câmbio do euro face ao dólar seria uma solução parcial.  Aqui é preciso acrescentar que, para países como Itália e Espanha, que são muito mais integrada, não seria uma solução em tudo.  Para esses países, a taxa de câmbio com a Alemanha e, em geral, com o Norte da Europa é importante.

Depois, há o orçamento ea política fiscal.  Esta política, além disso, é o resultado da existência do euro.  A França tem benefício fiscal a empresas para o equivalente a 3,5% do seu PIB para permitir-lhes para não sofrer muito a perda de competitividade ligada ao Euro.  Lembre-se que, em 1995, estas deduções são considerados (estes impostos "nichos", como são chamados) para cerca de 0,5% do PIB.  O aumento tem sido muito forte desde 1999.  Fazemos um grande esforço por mais de dois anos para reduzir nosso déficit.  Este esforço começou com o governo anterior (François Fillon) e continua com o governo socialista atual.  Mas não é muito eficaz, e nós temos este ano um déficit de 4% do PIB em 2014 e de um défice de 3,7%.  Mas se deixar o Euro, poderíamos facilmente remover a maior parte dessas deduções fiscais e, assim, voltar a 3% do PIB em receitas fiscais.  Vê-se imediatamente que o déficit seria em níveis muito baixos.  Por isso, estamos penalizado indiretamente Euro depois diretamente.  Observe que, se deixamos o euro, o ganho em crescimento que nós saberíamos rapidamente devido à grande desvalorização que acompanham este lançamento, causar mecanicamente um aumento das receitas fiscais, e que o orçamento iria acabar muito rapidamente no excedente absoluto.  O défice orçamental actual é o produto da estagnação econômica que provoca a estagnação das receitas fiscais.  Mas as tentativas para reduzir ou aumentar os impostos (o que é feito por dois anos) ou comprimir as despesas orçamentais (que seria certo se ela voltou para o negócio), provoca um efeito depressivo significativo na economia .  Texto do FMI, assinado por Olivier Blanchard  [1]  , indica que o multiplicador dos gastos do governo, é a relação entre o orçamento eo PIB é maior do que 1.  Sabemos que é 1,7-1,9 para Espanha e Itália, e, provavelmente, em torno de 1,4 para a França.

- Quais são as possibilidades dentro da área do euro, a compensação para corrigir os desequilíbrios causados pela arquitetura da união monetária?  Incluindo qualquer margem de renegociação de austeridade pode ter países periféricos da zona do euro?

Uma união monetária só pode funcionar se você tem as transferências de renda significativas dentro dele.  No final de 1970, quando começamos a falar de uma moeda única na Europa, e vemos que o euro não nasceu ontem, sentiu-se que foi colocado neste orçamento federal, cerca de 10% do PIB.Atualmente, o orçamento da UE é de 1,23%, oito vezes menos!  Se olharmos para a realidade, vemos que a Europa do Norte deve se mover para o sul da Europa (e considerando que a França não pertence, que é altamente discutível) entre 250 e 260 bilhões de euros.  Isso significa que a Alemanha deve pagar todos os anos 220 a 232bn euros, ou cerca de 8% a 9% do PIB  [2]  .  Quem sério pode acreditar que tal coisa é possível, e mais em uma base contínua  [3]  ?  Isso condena os chamados estratégias europeias "federalismo".  Claro que, em teoria, são elegante e pode ser desejável.  Mas, na realidade, requer a pressão sobre a Alemanha, que é insuportável.  A única maneira de tornar a Alemanha pagar seria de invadir!  Ilustração bonita da idéia de que uma unidade se transforma em seu contrário, como resultado da realidade.  Esta é a guerra contra a Alemanha que seria necessário para executar esta Europa é dito Federal.  Se olharmos agora para a possibilidade de renegociação das medidas de austeridade que têm sido impostas pela UE e pelo BCE no sul da Europa (como naTroika  da UE e do BCE têm sido defensores linhas mais duras, ao contrário do FMI), vemos que eles são quase nulas.  Grécia ou Portugal recusar um plano, e os pagamentos europeus vão parar imediatamente.  Se nesses países, os líderes políticos entenderam que é melhor deixar o Euro para aceitar esta morte lenta, e eles disseram à  Troika   : pintainho!  Pare de pagamentos e sair do Euro e que o padrão da nossa dívida!  Talvez, neste caso, estes países têm poucas chances para renegociar os planos de austeridade.  Como eles não estão dispostos a fazer, eles não têm chance.

Veja também volta a reconhecer o fracasso do euro, e, portanto, a necessidade de sair o mais rápido possível, se possível de forma concertada, se quebrar essa área.  Na verdade, a persistência de taxas de inflação muito diferentes entre as economias  [4]  , e, apesar da política monetária na teoria (e prática) Unificada condena a existência de uma moeda única, mas as transferências fiscais muito grande medida, as condições políticas não são absolutamente satisfeito.

- Você sugeriu que a solução de um retorno organizado às moedas nacionais.  O que os relatórios do poder político podia se mover um plano desse tipo?  O que as forças políticas e que áreas da capital estão mais dispostos a abraçar uma política de retorno em moeda nacional?  Quais são os riscos?

A situação é realmente muito diferente, dependendo se ele é visto a partir de uma pequena países periféricos (Grécia, Portugal) ou de um país como a França ou a Itália.  É claro que o dia ou o governo francês, ou italiano, outros governos dizem: "O euro está morto, fazer o que quiser, mas vamos deixar a área do Euro o que acontece", a zona euro desaparecer instantaneamente.  A França não pode permanecer no Euro se a Itália sai devido à proximidade estrutural destas duas economias, e se este é o destino que a França, Itália e Espanha devem sempre deixar também.  Portanto, para a Alemanha, benefícios que vão retirar-se do Euro e torna-se uma espécie de "grande marco alemão", mas com mais desvantagens significativas (gestão do BCE, as negociações com outros países , ...).  Na verdade, o equilíbrio de poder é realmente a favor de países como França e Itália sobre esta questão.Se o fizerem, eles se envolvem um impulso irreversível, de fato, obrigar outros países a negociar uma solução acordada.

Nesses países, a questão do Euro cristalizado oposição entre capital financeiro, ou mais precisamente "financeiro-industrial", que inclui bancos, companhias de seguros, mas também empresas de grande porte com uma grande quota de produção está fora da zona euro, mas pode pedir emprestado em euros, ea capital mais tradicional "industrial", ou pequenas e médias empresas.  Você também pode conectar este à oposição entre o capital tornar-se funcionalmente "comprador" e um capital que permanece ligada à sua base nacional.  Dentro da população, objetivamente só elite cujos rendimentos são separadas as atividades da economia real, as elites que formam entre 5% e 10% da população que realmente tem interesse em manter o euro.  Mesmo as classes médias não têm interesse em manter, e as classes populares (classe operária, os pequenos funcionários, os servidores da Classe B e C) não pode.  Atividade nas pesquisas que mostram que essas camadas são muito populares adquiriu a idéia de que o Euro é hoje um mal econômico.

O principal problema é que, por um lado, a falta de autonomia da capital "industrial" de frente para o capital "financeiro-industrial", e em segundo lugar a dimensão ideológica, e podemos dizer religiosa, a apego ao Euro de paris da esquerda tradicional.  Sem isso, o Euro já está morto há dois ou três anos.  A ruptura entre a capital "financeiro-industrial" e de capital "industrial" parece estar em curso na Itália, onde importantes debates partidários na comunidade empresarial e opositores do Euro opostas.  Mas ele vai destruir a hegemonia da esquerda tradicional que estamos testemunhando uma mudança radical de opinião.  Esta destruição pode assumir muitas formas, a partir de uma divisão nos partidos social-democratas em seu colapso eleitoral em favor de novas forças.  Na França, este colapso parece ser a favor de uma força da Frente Nacional, de extrema-direita, que é, de fato, mudar a natureza por causa deste processo.  Na Itália, este é um movimento original, M5S, que parece apreciar a erosão da esquerda tradicional.  A história a partir deste ponto de vista, continua a ser escrito.

[1]  O.  Blanchard e D.  Leigh, "Erros de previsão de crescimento e Multiplicadores Fiscais",  papel do FMI de Trabalho  , WP/13/1, FMI, Washington DC, 2013.  Veja também: T Baunsgaard, A.Mineshima Mr. Poplawski-Ribeiro e A.  Weber, "Multiplicadores Fiscais", no  pós-crise da Política Fiscal, ed.  por C.  Cottarelli, P.  Gerson, e A.  Senhadji, Washington: Fundo Monetário Internacional, Washington DC, 2012.  Spilimbergo, A., Symansky, S. e M. Schindler, 2009, "Multiplicadores Fiscal,"  IMF Staff Position nota  , SPN/09/11, maio de 2009, o FMI, Washington DC ..

[2]  Jacques Sapir, "O custo do federalismo na zona euro", a publicação no livro  Russeurope  a 10/11/2012, URL:   http://russeurope.hypotheses.org/453

[3]  Deve-se acrescentar que algumas estimativas são de 12% do PIB que a Alemanha deve pagar: Patrick Artus, "Solidariedade com os outros países da zona do euro é inconsistente com a estratégia básica da Alemanha permanecem globalmente competitiva?  A resposta é sim ", Natixis,  Flash-Economia  , n º 508, 17 de julho, 2012

[4]  C.  Conrad e Mr. Karanasos "Dual memória longa na dinâmica da inflação entre os países da Área do Euro e da relação entre InflationUncertainty e macroeconômica Performance",  Estudos em Nonlinear Dynamics & Econometria  , vol.  9, n º 4, Novembro de 2005 (publicado pela   The Berkeley Electronic Press   e está disponível por    http://www.bepress.com/snde

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