25-07-2025

Uma edição recente da revista The Economist tem um artigo principal  divertido, embora um tanto desanimador, sobre a situação atual do Reino Unido, descrevendo-o como uma versão nacional da Poundland, loja de descontos onde tudo era originalmente vendido por £1 ou menos. Os artigos suplementares abordaram alguns dos inúmeros outros problemas do Reino Unido, incluindo a sustentabilidade da dívida de longo prazo, o que é compreensível, uma vez que o relatório anual  mais recente sobre o assunto do Escritório de Responsabilidade Orçamentária britânico é uma leitura bastante sombria e preocupante.

Esse foco capta muito bem o humor dos britânicos em relação ao país e à economia. Contudo, em meio a toda a desgraça e tristeza, eu me pego pensando que há alguns avanços positivos subjacentes que raramente recebem muita atenção e certamente não são compreendidos nem mesmo entre os formuladores de políticas.

Em primeiro lugar, uma lenta (mas importante) mudança de preço relativo no mercado imobiliário, que começou há quase uma década, continuou, embora seja pouco comentada. Todos os dias você pode ler um novo artigo sobre preços inacessíveis de imóveis, geralmente com foco em Londres. Porém, embora os preços sejam extremamente proibitivos, mais de seis vezes o salário médio, o nível caiu de quase oito vezes o salário de uma década atrás - ainda proibitivo, mas não tão ruim quanto antes.

Vários factores parecem explicar essa mudança: a introdução do imposto sobre a compra de imóveis em 2015, o referendo sobre o Brexit no ano seguinte, outros esquemas para enfraquecer a demanda, além do aumento do trabalho remoto que teve início na pandemia da covid-19 e, talvez, o imposto sobre o não domicílio, todos podem ter seu peso. Além disso, Londres não é mais a potência económica que já foi, e sua fraqueza de produtividade pós-2000 é o novo impulsionador do fraco desempenho geral da produtividade do país. Mas sem dúvida o suave declínio contínuo dos preços dos imóveis em Londres é, em última análise, algo positivo. Os problemas subjacentes de acessibilidade e, igualmente importante, os impedimentos ao mercado de trabalho e à mobilidade social no Reino Unido seriam atenuados se a tendência continuasse.

É interessante notar que o declínio contínuo dos preços dos imóveis em Londres parece não estar tendo consequências financeiras sistemáticas negativas, ao contrário de períodos anteriores de estouro de bolhas de preços de imóveis, nem parece estar afectando de modo negativo outras regiões. Pelo contrário, algumas outras regiões parecem estar imunes ou possivelmente se beneficiando da mudança de padrões na demanda por imóveis, o que pode reflectir mudanças no desempenho económico regional relativo.

Isso me leva ao segundo avanço positivo: a produtividade regional relativa. A publicação anual de dados do PIB regional divulgada no mês passado pelo Departamento de Estatísticas Nacionais (Office for National Statistics - ONS, na sigla em inglês) mostra uma história de crescimento e produtividade mais positiva na Grande Manchester. O crescimento da produtividade nessa área urbana foi quase o triplo do registado em Londres desde 2004. Como resultado, o nível absoluto de produtividade está agora apenas 35% abaixo do de Londres, em vez de quase 50%.

Essa é uma história importante, pois se a experiência da Grande Manchester se repetir em outras áreas urbanas no futuro, o desempenho de crescimento da tendência do país será mais forte. E os dados relacionados a bairros individuais mostram outros focos de esperança. É digno de nota que Rotherham, em South Yorkshire, registou o maior aumento de produtividade em qualquer lugar do Norte desde 2004. Isso quase certamente reflecte o impacto do Centro de Pesquisa de Manufactura Avançada, que está fisicamente localizado nos limites de Sheffield, mas administrativamente em Rotherham.

Esses dois acontecimentos são importantes por si só, e é notável que não recebam muita atenção da mídia. Porém, na minha opinião, as duas histórias levantam a possibilidade de que outros desafios económicos nacionais aparentemente intransponíveis possam ser resolvidos com mais facilidade do que o público ou o governo acreditam.

Isso inclui a insanidade económica - destacada pelo relatório do ONS - da persistência da inacessível e injusta “trava tripla” nas aposentadorias, que garante que os benefícios aumentarão a cada ano de acordo com a taxa de inflação, a taxa de crescimento salarial ou 2,5%. Também inclui o esforço paralisado de uma modesta reforma da previdência social, a aparente impossibilidade de consertar o Serviço Nacional de Saúde e a assistência social, e os antiquados sistemas tributários e de planeamento que envolvem o sistema habitacional e de construção. Todos são desafios solucionáveis. O que eles precisam é de determinação por parte de nossos legisladores e funcionários públicos eleitos, que devem abandonar a pretensão de que fazer alguma coisa fará diferença.

A falta de consciencialização sobre os recentes avanços positivos nos preços dos imóveis regionais e no crescimento regional é estranha, pois ambas as tendências sugerem que o Reino Unido pode se desestabilizar. Mudanças grandes, ousadas e necessárias são possíveis. Tudo o que precisamos é de uma determinação sustentada para realizá-las.

Jim O'Neill

Jim O’Neill é ex-ministro do Tesouro do Reino Unido e ex-presidente da Goldman Sachs Asset Management.