01-07-2022

Começou o jogo de acusações de manipulação de preços. Foi a injecção de muito dinheiro dos bancos centrais por muito tempo que fez a inflação disparar? Foi a China, para onde a maior parte da produção física havia se movido antes da pandemia confinar o país e interromper as cadeias de suprimentos globais? Foi a Rússia, cuja invasão da Ucrânia eliminou uma percentagem significativa da oferta global de gás, petróleo, grãos e fertilizantes? Foi alguma mudança sub-reptícia da austeridade pré-pandemia para generosidade fiscal ilimitada?

A resposta é aquela que os testadores nunca encontram: todas as opções acima ou nenhuma delas .

Crises económicas cruciais frequentemente provocam múltiplas explicações que são todas correctas, mas não entendem o ponto principal. Quando Wall Street caiu em 2008, desencadeando a Grande Recessão global, várias explicações foram oferecidas: captura da regulação por financeiros que substituíram os industriais na hierarquia capitalista; uma propensão cultural para finanças arriscadas; uma incapacidade de políticos e economistas de distinguir entre um novo paradigma e uma bolha gigantesca; e outras teorias também. Todos eram válidos, mas nenhum chegou ao cerne da questão.

O mesmo vale hoje. Os analistas financeiros do “nós avisamos”, que vêm prevendo inflação alta desde que os bancos centrais expandiram massivamente seus balanços patrimoniais em 2008, me lembram da felicidade sentida naquele ano pelos esquerdistas (como eu) que consistentemente “prevêem” a morte iminente. capitalismo – semelhante a um relógio que parou e que marca a hora certa duas vezes ao dia. Efectivamente, ao criar enormes saques a descoberto para banqueiros na falsa esperança de que o dinheiro fosse derramado na economia real, os bancos centrais causaram uma inflação épica nos preços dos activos (boom de acções e imóveis, mania de criptomoedas e muito mais).

Mas a história monetarista não pode explicar por que os principais bancos centrais entre 2009 e 2020 não conseguiram aumentar a quantidade de dinheiro em circulação na economia real, muito menos empurrar a inflação dos preços ao consumidor para sua meta de 2%. Algo mais deve ter desencadeado a inflação.

A interrupção das cadeias de suprimentos centradas na China claramente desempenhou um papel, assim como a invasão da Ucrânia pela Rússia. Mas nenhum dos dois factores explica a abrupta "mudança de regime" do capitalismo ocidental da deflação predominante para o oposto: um aumento simultâneo de todos os preços. Isso exigiria que a inflação salarial superasse a inflação de preços, causando assim uma espiral auto perpetuante, com aumentos salariais se traduzindo em novos aumentos de preços que, por sua vez, fariam com que os salários subissem novamente, ad infinitum . Só então seria razoável que os banqueiros centrais  exigissem que os trabalhadores que "façam algo pela equipe" e se abstenham de pedir maiores acordos salariais.

Mas hoje, exigir que os trabalhadores abram mão de aumentos salariais é um absurdo. Todas as evidências sugerem que, ao contrário da década de 1970, os salários estão subindo muito mais lentamente  do que os preços e, no entanto, os aumentos de preços não apenas continuam, mas se aceleram.

O que realmente está acontecendo então? Minha resposta: um jogo de poder de meio século, liderado por corporações, Wall Street, governos e bancos centrais, deu terrivelmente errado. Como resultado, os formuladores de políticas no Ocidente hoje enfrentam uma escolha impossível: provocar uma cascata de falências de conglomerados e até de estados, ou permitir que a inflação descontrole.

Por 50 anos, a economia dos EUA apoiou as exportações líquidas da Europa, Japão, Coreia do Sul, China e outras economias emergentes, enquanto a maior parte desses ganhos estrangeiros fluía para Wall Street em busca de preços mais altos. Como resultado desse tsunami de capital destinado aos Estados Unidos, os financistas estavam construindo pirâmides de dinheiro privado (como opções e derivativos) para financiar corporações construindo um labirinto global de portos, navios, armazéns, plataformas de armazenamento e transporte terrestre e ferroviário . . Quando a crise de 2008 derrubou essas pirâmides, todo o labirinto financeiro das cadeias de suprimentos globais just-in-time  foi colocado em risco .

Para salvar não apenas os banqueiros, mas também o próprio labirinto, os banqueiros centrais intervieram  para substituir as pirâmides dos financistas por dinheiro público. Enquanto isso, os governos cortam gastos públicos, empregos e serviços – nada mais e nada menos do que o socialismo pródigo para o capital e austeridade dura para o trabalho. Os salários encolheram e os preços e os lucros estagnaram, mas o preço  dos activos comprados pelos ricos (e, portanto, sua riqueza) disparou. Consequentemente, o  investimento (em relação ao dinheiro disponível) caiu para o nível mais baixo de todos os tempos, a capacidade encolheu, o poder de mercado disparou e os capitalistas tornaram-se mais ricos e mais dependentes do que nunca do dinheiro do banco central.

Foi um novo jogo de poder. A luta tradicional entre capital e trabalho para aumentar suas respectivas participações na renda total por meio de margens de lucro e aumentos salariais continuou, mas deixou de ser a fonte da maior parte da nova riqueza. Após 2008, a austeridade universal produziu baixo investimento (demanda de moeda) que, combinado com a gigantesca liquidez do banco central (oferta de moeda), manteve o preço do dinheiro (taxas de juros) próximo de zero. Em um contexto de declínio da capacidade produtiva (incluindo novas moradias), escassez de bons empregos e salários estagnados, a riqueza triunfou  nos mercados de capitais e imobiliário, que se desvincularam da economia real.

Então veio a pandemia, que mudou algo muito importante: os governos ocidentais foram forçados a canalizar alguns dos novos rios de dinheiro dos bancos centrais para as massas confinadas dentro das economias que, ao longo de décadas, haviam esgotado sua capacidade de produzir coisas e agora enfrentavam interrupções no fornecimento correntes. Quando as multidões confinadas começaram a gastar parte de suas indemnizações em importações escassas, os preços começaram a subir. Corporações com grandes activos de capital responderam explorando seu imenso poder de mercado (um produto de sua capacidade produtiva reduzida) para elevar os preços.

Depois de duas décadas de uma bonança apoiada pelo banco central de preços de activos crescentes e dívidas corporativas crescentes, uma pequena inflação de preços foi o suficiente para acabar com o jogo de poder que moldou o mundo pós-2008 à imagem e semelhança de uma classe dominante ressuscitada. O que vai acontecer agora então?

Provavelmente nada de bom. Para estabilizar a economia, as autoridades precisam primeiro acabar com o poder exorbitante concedido a alguns por um processo político de criação de capital e dívida barata. Mas esses poucos não vão desistir de seu poder sem lutar, mesmo que isso signifique que eles sejam consumidos nas chamas, arrastando a sociedade com eles.

YANIS VAROUFAKIS

Yanis Varoufakis, ex-ministro das Finanças da Grécia, é líder do partido MeRA25 e professor de economia na Universidade de Atenas.