29-10-2021

Os formuladores de políticas não deveriam ter sido apanhados de surpresa pela alta dos preços e pela escassez de bens e mão-de-obra.  Praticamente toda a agenda pós-pandemia é construída em torno de políticas que estimulam a procura e desencorajam o trabalho, tornando as restrições do lado da oferta inteiramente previsíveis.

Alta da inflação, disparada dos preços da energia, recursos de produção, escassez, construção civil que não retornam suas ligações - a ortodoxia económica acaba de colidir com uma parede da realidade chamada "oferta".

A procura também é importante, é claro. Se as pessoas quisessem comprar a metade do que compram, os recursos e a escassez de hoje não estariam acontecendo. Mas a Reserva Federal e o Tesouro dos EUA emitiram triliões de novos dólares e enviaram cheques para quase todos os americanos. A inflação não deveria ser terrivelmente difícil de prever;  e ainda assim apanhou o Fed completamente de surpresa.

A desculpa do Fed é que os choques de oferta são sintomas transitórios de procura reprimida. Mas a função do Fed é - ou pelo menos deveria ser - calibrar quanta oferta a economia pode oferecer e, em seguida, ajustar a procura a esse nível e nada mais. Ser surpreendido por um problema de abastecimento é como o Exército sendo surpreendido por uma invasão.

A crise actual deve mudar as ideias. Respeito renovado pode vir para a escola do ciclo de negócios real, que se concentra precisamente nas restrições de oferta e adverte contra a morte por mil cortes por ineficiências de oferta. Arthur Laffer, cuja curva homónima anunciou que as taxas marginais de imposto mais baixas estimulam o crescimento, deveria estar rindo das receitas recordes  que os impostos corporativos estão trazendo neste ano.

Da mesma forma, espera-se que não tenhamos mais notícias da Teoria Monetária Moderna, cujos proponentes defendem que o governo imprima dinheiro e o envie às pessoas. Eles proclamaram que a inflação não viria, porque, como Stephanie Kelton coloca em O mito do deficit ,  “sempre há folga” em nossa economia. É difícil pedir um teste mais claro.

Mas os EUA não deveriam estar em crise de oferta. O PIB real (ajustado pela inflação) per capita dos EUA mal ultrapassou  seu nível pré-pandemia neste último trimestre, e o emprego geral ainda está cinco milhões  abaixo de seu pico anterior. Por que a capacidade de oferta da economia dos EUA é tão baixa? Evidentemente, há muita areia nas engrenagens. Consequentemente, a tarefa da política económica foi suspensa - ou, melhor, reorientada para onde deveria estar o tempo todo: focada na redução das ineficiências do lado da oferta.

Um problema subjacente hoje é a intersecção da escassez de mão de obra e dos americanos que nem mesmo procuram emprego. Embora haja mais de dez milhões de  vagas de emprego listadas - três milhões a mais do que o pico pré-pandémico - apenas seis milhões de pessoas  procuram trabalho. Ao todo, o número de pessoas que trabalham ou procuram trabalho caiu  em três milhões, de 63% da população em idade activa para apenas 61,6%.

Sabemos duas coisas sobre o comportamento humano: primeiro, se as pessoas têm mais dinheiro, trabalham menos. Os vencedores da lotaria tendem a pedir demissão. Em segundo lugar, se as recompensas de trabalhar são maiores, as pessoas trabalham mais. Nossas políticas actuais oferecem um golpe duplo: mais dinheiro, mas muito dele será levado embora se trabalharmos. No verão passado, ficou claro para todos que as pessoas que recebessem mais benefícios enquanto estivessem desempregadas do que ganhariam trabalhando não voltariam ao mercado de trabalho. Esse problema permanece connosco e está piorando.

Lembra quando comentaristas alertaram, há alguns anos, que precisaríamos enviar cheques de renda básica para motoristas de caminhão cujos empregos logo seriam eliminados pela inteligência artificial? Bem, começamos a enviar cheques às pessoas e agora estamos surpresos ao descobrir que há uma escassez de camionistas.

Praticamente todas as políticas na agenda actual agravam esse desincentivo, aumentando as restrições de oferta. Considere os cuidados infantis como um pequeno exemplo entre milhares. Os custos com creches foram proclamados como a “crise ” mais recente , e o projecto de lei “ Build Back Better ” propõe um novo direito ilimitado. Sim, direito: “toda família que solicitar assistência ... receberá assistência para creche”, não importa o custo.

O projecto explode custos e desincentivos. Ele estipula que as creches devem receber pelo menos tanto quanto os professores do ensino fundamental ($ 63.930), em vez da média atual  ($ 25.510). Os fornecedores devem ser licenciados. As famílias pagam uma fracção fixa e crescente da renda familiar. Se as famílias ganham mais dinheiro, os benefícios são reduzidos. Se um casal se casa, eles pagam uma taxa mais alta, com base na renda combinada. Com os pagamentos proclamados como uma fracção da receita e o governo pegando o resto, ou os preços explodirão ou os controles de preços deverão seguir rapidamente. Para aumentar o absurdo, a legislação proposta exige que os estados implementem um “sistema hierárquico” de “qualidade”, mas concede a todos o direito a uma colocação de nível superior. E este é apenas um pequeno elemento de uma grande factura.

Ou considere a política climática, que está se encaminhando para um rude despertar neste inverno. Isso também era previsível. O foco da política actual é eliminar o suprimento de combustível fóssil antes que alternativas confiáveis ​​estejam prontas em escala. Questionário: Se você reduzir a oferta, os preços aumentam ou diminuem? Os europeus que enfrentam a alta nos preços da energia neste Outono acabam de descobrir.

Nos Estados Unidos, os legisladores criaram uma abordagem de “ governo como  um todo ” para estrangular os combustíveis fósseis, enquanto repetem o Mantra de que o “ risco climático ” está ameaçando as empresas de combustíveis fósseis de falência devido aos preços baixos. Veremos se os fatos envergonham alguém aqui. Rogar à OPEP e à Rússia que abram as torneiras que fechamos não vai dar certo.

Na semana passada, a Agência Internacional de Energia declarou  que as actuais promessas climáticas irão “criar” 13 milhões de novos empregos, e que este número dobraria em um “Cenário Líquido Zero”. Mas estamos com falta de mão de obra. Se você não pode contratar camionistas para descarregar navios, de onde virão esses 13 milhões de novos trabalhadores e quem fará o trabalho que eles faziam anteriormente? Mais cedo ou mais tarde, temos que perceber que não é mais 1933, e usar mais trabalhadores para fornecer a mesma energia é um custo, não um benefício.

É hora de desbloquear as algemas de abastecimento que nossos governos criaram. A política do governo impede as pessoas de construir mais moradias. Licenças ocupacionais reduzem a oferta. A legislação trabalhista reduz a oferta e as oportunidades, por exemplo, leis que exigem que os motoristas do Uber sejam categorizados como funcionários em vez de contratados independentes. O problema da infra-estrutura não é dinheiro, é que a lei e a regulamentação tornaram a infra-estrutura absurdamente cara, se é que ela pode ser construída. O metro agora custa mais de um bilião de dólares por milha. Regras de contratação, mandatos para pagar salários sindicais, cláusulas de “compra americana” e acções movidas sob pretextos ambientais atrapalham as obras e reduzem a oferta. Lamentamos a escassez de mão-de-obra, mas milhares de aspirantes a imigrantes estão desesperados para vir trabalhar, pagar impostos e manter nossa economia em funcionamento.

Uma crise de oferta com inflação é um grande alerta. A oferta e a eficiência devem agora ser as prioridades de nossas políticas económicas.

JOHN H. COCHRANE

John H. Cochrane é membro sénior da Hoover Institution.