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TODOS OS OLHOS NOS PAGAMENTOS DIGITAIS
Autor: Raghuram G. Rajan

02-04-2021

Os pagamentos digitais estão atraindo um interesse crescente com números surpreendentes, conforme evidenciado pela recente avaliação do processador de pagamentos americano Stripe em US $ 95 biliões. Por que tanto entusiasmo? Por que agora?

Um motivo é simples: os pagamentos digitais permitem que os compradores paguem aos vendedores sem a necessidade de trocar moeda física. Embora seja uma tecnologia disponível há muito tempo, finalmente está se tornando mais fácil de usar em pagamentos de varejo de baixo valor. Além disso, a pandemia acelerou a adopção de pagamentos digitais porque as pessoas começaram a usar o e-commerce e tentaram evitar notas e moedas em suas compras regulares.

Os pagamentos digitais também geram dados em tempo real sobre as operações dos vendedores, quando ocorrem os fluxos de caixa e os hábitos de compra do consumidor. Isso permite que os provedores de pagamento ofereçam crédito, poupança, gestão de património, cobranças, seguros e outros serviços financeiros. Embora o crédito já tenha sido a forma de atrair clientes e oferecer uma colecção de serviços financeiros, os pagamentos podem ser um canal mais seguro para esses tipos de upsell.

Mas um provedor que lida com apenas uma fracção dos pagamentos de um cliente tem apenas uma visão parcial de seu comportamento. Os provedores de pagamento, portanto, têm a ambição de controlar todos os meios de pagamento: contas bancárias, carteiras digitais, cartões de crédito, criptomoedas, etc. E as plataformas de e-commerce e mídia social querem dar um passo além e combinar seus poderosos mecanismos de colecta de dados com pagamentos.

Com um conhecimento quase absoluto do comportamento do usuário, os provedores podem atender a todas as necessidades dos clientes (directamente ou por meio de seus parceiros) e garantir que eles permaneçam com eles no longo prazo, pois o custo de buscar serviços semelhantes em outros provedores será excessivo. Esse vínculo não precisa ser puramente exploratório: uma empresa que emprega um provedor para uma ampla gama de serviços pode receber mais ofertas de crédito, porque é menos provável que se arrisque a perder esses serviços por inadinplência.

Também houve muito burburinho sobre criptomoedas (que são apenas uma das formas de pagamento digital e muitas vezes exigem uma troca inicial de moeda fiduciária, como o dólar americano, para comprar). Uma criptomoeda como o bitcoin oferece benefícios óbvios como meio de pagamento porque, ao contrário das moedas fiduciárias, não corre o risco de perda de valor devido ao excesso de emissão (uma vez que sua oferta é fixa) e permite uma verificação descentralizada de pagamentos que elimina o precisam confiar nas outras partes envolvidas e no governo ou reguladores.

Mas existem barreiras ao uso do bitcoin: seu valor não é administrado por um banco central, então ele pode flutuar violentamente; As empresas, excepto aquelas dirigidas por crentes fervorosos, preferem não ter moedas cujo valor pode oscilar 10% diariamente; e as transacções de Bitcoin são caras e ineficientes, devido ao seu processo de verificação descentralizado. Segundo algumas estimativas, o consumo anual de electricidade necessário para verificar as transacções de Bitcoin excede o de um país de médio porte. É difícil imaginar que um processo tão prejudicial ao meio ambiente seja tolerado indefinidamente.

Outras criptomoedas têm um valor fixo, porque estão atreladas a moedas como o dólar e totalmente respaldadas por reservas de caixa. É mais fácil usar esses 'stablecoins' para pagamentos, mas, como outros meios tradicionais de troca, eles dependem de reguladores (irritantes). Embora alguns stablecoins tenham tentado métodos de verificação de pagamento diferentes do bitcoin, nenhum conseguiu se tornar o novo 'aplicativo principal'.

As criptomoedas são, então, algo que ainda está sendo trabalhado. Por design, o bitcoin aborda a falta de confiança em moedas fiduciárias, bancos centrais e governos, mas - além das comunidades paranóicas, criminosas e terroristas - essa não é uma preocupação generalizada. Isso pode mudar se mais pessoas se convencerem de que os bancos centrais pretendem desvalorizar as moedas fiduciárias ou se o mundo se dividir em blocos liderados pelos Estados Unidos e pela China que não confiam na moeda ou nos sistemas de pagamentos estrangeiros.

Uma criptomoeda focada na redução dos custos de transacção em situações de pagamento difíceis, como trocas internacionais ou de baixo valor, teria utilidade mais imediata. Por exemplo, um leitor voraz, mas eclético, pode fazer micro pagamentos para cada artigo que lê online, sem ter que assinar um monte de publicações caras. Também são promissoras propostas de contratos inteligentes que forneceriam pagamentos automáticos quando uma condição verificável fosse atendida (eliminando assim a necessidade de depender de humanos).

Em qualquer caso, o surgimento de um provedor dominante de pagamentos digitais, criptomoedas ou algum outro produto ou serviço criaria dilemas de política pública significativos (por exemplo, se pudesse ser confiada a obtenção e gerenciamento de dados de clientes). Devido ao histórico de questões de privacidade e gerenciamento de dados do Facebook, o stablecoin que ele propôs (Libra, mais tarde renomeado Diem) foi recebido com ceticismo pelos reguladores financeiros. Por seu lado, a Europa fez uma primeira tentativa de regular a utilização de dados com o Regulamento Geral de Protecção de Dados, mas essa lei terá de ser ajustada para ter em conta os avanços no domínio dos pagamentos digitais.

Um problema relacionado tem a ver com as leis antitruste. Um provedor de pagamento que lida com todos os serviços comerciais, incluindo e-commerce e logística, teria poder de mercado excessivo? As tensões recentes entre os reguladores chineses e o Ant Group estão, em certa medida, relacionadas aos temores de que plataformas de comércio electrónico como a Alibaba (controladora da Ant) estejam alavancando seu poder de mercado - expandido por meio de pagamentos - para limitar a competição. Uma solução nesse caso seria a criação de pontes de pagamento públicas, como a Interface de Pagamento Unificada da Índia (onde os principais serviços de pagamento estão disponíveis para todos que desejam usá-los e não são controlados por uma única entidade privada).

Mas talvez a maior preocupação dos reguladores seja o risco sistémico: quando um ou dois provedores dominam todos os pagamentos digitais de varejo de um país, o comércio pode ser devastado se algo der errado. Os avanços na criptografia (graças à computação quântica) podem interromper os esquemas de verificação digital existentes e as pontes públicas, enquanto aumentam a competição, podem concentrar o risco. A única solução é ter vários provedores, várias pontes e várias tecnologias na esfera de pagamentos.

Os bancos centrais estão avaliando se é conveniente para eles participar da área de pagamentos digitais, eles temem perder o controle sobre os pagamentos se o dinheiro físico se tornar redundante, que o sector privado cometa erros ou que outros bancos centrais os derrotem. As moedas digitais do banco central garantiriam a presença do Estado nos pagamentos, mas também aqui os dados e os riscos seriam concentrados, e as dificuldades poderiam representar a viabilidade dos pagamentos digitais privados. Mas esse é um assunto para outro (meu próximo) comentário.

RAGHURAM G. RAJAN

Raghuram G. Rajan, ex-governador do Reserve Bank of India, é professor de finanças na Booth School of Business da Universidade de Chicago e autor, mais recentemente, de O terceiro pilar: como os mercados e o estado deixam a comunidade para trás.

 

 

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