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A PANDEMIA ESTÁ ABALANDO A SUPREMACIA DO DÓLAR
Autor: Benjamin J. Cohen

22-05-2020

Depois de três anos em que o presidente dos EUA, Donald Trump, abusou da posição dominante da América no sistema financeiro e monetário global, a resposta desastrosa de seu governo à pandemia do COVID-19 corroeu ainda mais a fé no dólar. E se os dias do "privilégio exorbitante" da América chegarem ao fim, o mesmo acontecerá com muito mais.

Com o início da crise do COVID-19, os Estados Unidos parecem ter desenvolvido um caso grave do que os psicólogos chamam de transtorno dissociativo de identidade: está projectando simultaneamente duas personalidades distintas.

Por um lado, o Federal Reserve dos EUA assumiu com responsabilidade um papel de liderança nas finanças internacionais, como ocorreu durante a crise financeira global de 2008. Em Março, o Fed rapidamente ressuscitou uma rede de acordos bilaterais de troca de moeda com cerca de 14 bancos centrais estrangeiros e introduziu novas facilidades de recompra (repo) para um conjunto ainda mais amplo de autoridades monetárias, garantindo assim um amplo suprimento de dólares americanos para atender às necessidades globais. necessidades de liquidez. O banco central dos Estados Unidos tornou-se novamente o credor mundial de último recurso.

Por outro lado, o presidente dos EUA, Donald Trump, rejeitou irresponsavelmente a ideia de que é necessária cooperação internacional para combater o impacto do COVID-19 na saúde pública e na actividade económica. Ele permanece fiel ao princípio de “America First”, o que significa que outros governos devem procurar em outro lugar qualquer aparência de liderança. Quando foi dada a oportunidade, o governo Trump deixou claro que agirá de maneira única e exclusiva no “interesse nacional”, conforme definido pela visão de mundo transaccional estreita do próprio presidente.

Essa exibição de identidades conflituantes dificilmente é um sinal de condicionamento físico americano, nem augura bem para o dólar americano, por muito tempo a moeda dominante no mundo. Quanto mais os EUA apresentarem dois rostos, mais provável será que ele caia de sua posição de longa data no topo do sistema monetário e financeiro internacional. Afinal, por quanto tempo os investidores internacionais e governos estrangeiros confiarão no dinheiro de um parceiro cada vez mais não confiável?

Certamente, há pouco risco de um êxodo em massa do dólar no momento. As últimas acções do Fed são uma resposta à maior demanda por dólares (em vez de uma salvaguarda contra vendas de pânico). Isso sugere que, se alguma coisa, a crise do COVID-19 reafirmou o papel crítico do dólar como o refúgio definitivo.

No entanto, antes da erupção da pandemia, ficou cada vez mais evidente que os investidores e os bancos centrais estavam procurando alternativas ao "padrão do dólar não amado", devido ao comportamento imprevisível do governo Trump e à marca tóxica de nacionalismo xenófobo. Em todo o mundo, há um ressentimento palpável pelo uso indiscriminado de Trump de sanções financeiras para punir países como o Irão, bem como qualquer país que faça negócios com ele, incluindo aliados dos EUA. Ao "armar" o papel central do dólar em assentamentos internacionais, Trump há muito convida outros a devolverem fogo.

A China, em particular, tem sido cada vez mais proactiva na promoção do renminbi como uma alternativa ao dólar, abrindo gradualmente seu mercado doméstico de títulos de US $ 13 triliões (o segundo maior do mundo) a investidores institucionais estrangeiros. Da mesma forma, os países europeus lançaram um novo mecanismo projectado especificamente para contornar as sanções dos EUA às exportações de petróleo iranianas.

Com o dólar já sangrando lentamente, a pandemia inevitavelmente abrirá a ferida ainda mais. Isso, por sua vez, terá implicações de longo alcance para a influência da América no mundo e, finalmente, para a ordem internacional do pós-guerra liderada pelos EUA.

A contribuição do dólar ao poder dos EUA é bem compreendida. Como emissora da moeda dominante no mundo, os Estados Unidos desfrutam há muito do que Valéry Giscard d'Estaing, então ministro das Finanças da França, chamou de  "privilégio exorbitante". Enquanto os estrangeiros desejarem dólares, os EUA podem gastar o que for necessário para projectar energia em todo o mundo, simplesmente acelerando a imprensa. Ele também pode exercer influência mais directamente, como disponibilizar dólares para os amigos enquanto os retém dos inimigos.

Mas agora, o comportamento caprichoso de Trump e a busca pelo isolacionismo ameaçam corroer significativamente o poder geopolítico dos EUA. E assim que o poder dos EUA estiver em declínio, o dólar começará a perder parte de seu apelo, desencadeando um círculo vicioso: um dólar mais fraco gera um EUA mais fraco, que gera um dólar mais fraco, e assim por diante.

De facto, a libra esterlina seguiu um padrão semelhante no século XX. A perda de posição internacional de Sterling foi uma causa e um efeito do declínio em câmara lenta da Grã-Bretanha de uma potência imperial para uma potência insular mediana na costa da Europa continental. O dólar não é imune ao mesmo tipo de degeneração progressiva.

O declínio dos EUA e a posição do dólar removeriam um dos principais pilares da ordem liberal do pós-guerra. Para muitos, essa ordem foi sinónimo de domínio geopolítico dos EUA. Mas, na ausência da liderança dos EUA, modelos políticos concorrentes vêm à tona, promovendo o nacionalismo, o populismo e várias faixas de "democracia iliberal". A personalidade dividida da América afectará mais do que apenas os americanos. Excepto no retorno à forma em Washington, DC, o prognóstico para a ordem pós-guerra centrada em dólares parece sombrio.

BENJAMIN J. COHEN

Benjamin J. Cohen, Professor de Economia Política Internacional da Universidade da Califórnia, Santa Bárbara, é o autor, mais recentemente, do Estatuto da Moeda: Rivalidade Monetária e Ambição Geopolítica.

 

 

 

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