13-03-2020

A União Europeia sempre avançou por trás das crises. Nesse sentido, o surto de COVID-19 pode representar uma chance para a UE criar um poderoso mecanismo de gerenciamento de crises, que reúne os recursos dos membros e os canaliza para uma política fiscal coordenada.

Durante anos, temeu-se cada vez mais que um "cisne negro" testaria as capacidades de gerenciamento de crises da União Europeia.  Com o surto do coronavírus COVID-19, esses medos se concretizaram - e não está claro que a UE possa resistir a ele.

A epidemia de COVID-19 não é apenas um teste de stress. Para iniciantes, é provável que isso afecte o mundo inteiro, levando a uma desaceleração do crescimento sincronizado ou mesmo a uma recessão. As recessões sincronizadas são praticamente sempre mais profundas e duradouras do que as crises que afectam as economias individuais e atingem particularmente as economias abertas como a UE.

Para agravar o problema, como todos os estados membros da UE estão enfrentando um choque severo, eles serão muito menos capazes de ajudar um ao outro do que durante a crise da zona do euro que começou em 2010. Certamente, a Itália sofreu mais até agora. Mas os padrões de transmissão anteriores sugerem que o COVID-19 continuará se espalhando pela Europa, colocando todos os países sob crescente tensão.

Obviamente, é impossível dizer com precisão como a epidemia se desenrolará. Mas essa incerteza só exacerbará as consequências económicas, porque minará o investimento e o consumo das famílias.

O vírus já interrompeu as cadeias de suprimentos e desacelerou o comércio global, com efeitos previsivelmente negativos sobre as receitas e o emprego das empresas. Os sectores de turismo e transporte foram particularmente atingidos, devido não apenas às restrições impostas pelo governo, mas também ao “distanciamento social” voluntário e à redução de movimentos. Como resultado, a demanda geral já está em declínio, reflectida na queda dos preços do petróleo - normalmente um indicador da recessão global.

Certamente, as consequências de um choque negativo como o COVID-19, por mais doloroso que sejam, podem durar pouco. Mas enquanto a China parece ter controlado novas infecções, o número de casos continua a aumentar em outros lugares. A menos que isso mude em breve, é improvável que os efeitos económicos sejam temporários.

Um cenário mais provável é que o choque COVID-19 teste a resiliência dos sistemas de saúde pública, relações trabalhistas e mecanismos formais e informais de solidariedade em toda a UE. E se a pandemia não for confrontada com uma resposta política agressiva e oportuna, é provável que seus efeitos sejam duradouros, especialmente se os mecanismos de amplificação forem activados.

Tais mecanismos geralmente funcionam através do sector financeiro. A boa notícia é que, graças à melhoria da regulamentação, os bancos estão mais capitalizados do que em 2008, quando a última crise financeira global eclodiu. Mas alguns países ainda têm sérias fraquezas, e a resiliência das pequenas e médias empresas (PMEs) permanece duvidosa. No sector de manufactura, as PME já estão sofrendo. No caso de uma crise prolongada, os danos a eles acabarão nos balanços dos bancos.

Na UE, a capacidade de obter uma resposta efectiva e suportar danos inevitáveis ​​(incluindo o declínio geral da demanda) varia entre os estados membros. Mas, mesmo em países relativamente bem equipados, medidas  ad hoc  unilaterais têm apenas um potencial limitado. Uma acção coordenada - especialmente na frente fiscal - seria muito mais eficaz.

Isso não significa simplesmente permitir que os Estados membros apresentem maiores déficits fiscais. Embora isso ajude - ao mesmo tempo em que melhora a relação entre a UE e seus cidadãos -, afectaria os prémios de risco de alguns países (como mostra o caso italiano). Aprendemos há uma década que isso poderia ameaçar a própria sobrevivência da zona do euro e agravar a crise, levando à segmentação financeira. A política monetária pode ajudar de diferentes maneiras - ou seja, fornecendo liquidez quando necessário. Por exemplo, os formuladores de políticas poderiam implementar operações direccionadas, condicionadas ao empréstimo de bancos a PMEs. De maneira mais ampla, os bancos centrais precisam usar todas as ferramentas disponíveis para compensar a pressão descendente sobre as expectativas de inflação da queda nos preços do petróleo.

Mas o que a UE realmente precisa é de um estímulo fiscal coordenado que tire proveito de seu poder de financiamento conjunto. No entanto, actualmente, ele não possui instrumentos para apoiar os países membros em meio a grandes choques comuns. O Mecanismo Europeu de Estabilidade poderia ser activado em um cenário extremo, mas usá-lo como uma ferramenta de gerenciamento de demanda seria inadequado. E o Fundo de Solidariedade da UE é muito pequeno para o trabalho.

A pandemia do COVID-19 representa, portanto, uma oportunidade para a UE criar um poderoso mecanismo de gerenciamento de crises, que reúne os recursos dos Estados membros e os canaliza para uma política fiscal coordenada. A ideia de um “fundo de seguro” não é nova: vários economistas a defenderam após a última crise, quando a discussão sobre a reforma da governança estava em pleno andamento.

A UE tendeu a fazer o maior progresso em tempos ruins. E, como podem atestar os milhões de pessoas actualmente presas na Itália, o surto de COVID-19 é um momento muito ruim. Agora é o momento de a UE tomar medidas coordenadas e capitalizar o momento necessário para criar as instituições necessárias para facilitar acções ainda mais eficazes da próxima vez.

O actual contexto geopolítico deve reforçar a motivação da Europa para reforçar sua capacidade de gestão de crises. Em 2008, a cooperação internacional predominou e os Estados Unidos eram um parceiro confiável para a Europa. Quando os bancos europeus precisavam desesperadamente de dólares americanos, as linhas de troca de moeda foram rapidamente estabelecidas para garantir a estabilidade financeira.

Hoje, ao contrário, o isolacionismo está em ascensão, com os EUA assumindo a liderança. O Federal Reserve dos EUA não consultou ninguém antes de implementar seu recente corte emergencial nas taxas de juros. Trememos ao pensar no que aconteceria se os bancos europeus precisassem urgentemente de financiamento em dólares nesse contexto.

O COVID-19 deve servir como um aviso poderoso para os governos em todo o mundo. A combinação de degradação ambiental e profunda interconexão económica tornou o mundo mais vulnerável do que nunca a choques repentinos em grande escala. A UE deve isso aos seus cidadãos para garantir que ela possa responder.

LUCREZIA REICHLIN

Lucrezia Reichlin, ex-directora de pesquisa do Banco Central Europeu, é professora de economia na London Business School.