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UM FUTURO SEM GUERRAS DA MOEDA?
Autor: Harold James

05-07-2019

As políticas protecionistas do presidente norte-americano Donald Trump e frequentes acusações de manipulação da moeda por outros países falam da necessidade de um sistema monetário universal do tipo dos economistas do século XX, como John Maynard Keynes imaginou.   Graças às tecnologias digitais, a longa busca por tal sistema poderia ter acabado.

A terrível experiência dos anos 30 deve nos lembrar que as guerras comerciais e monetárias andam juntas como um cavalo e uma carruagem. Agora que a administração do presidente dos EUA, Donald Trump, está implementando integralmente sua agenda “América Primeiro” protecionista, é apenas uma questão de tempo até que um conflito monetário entre em erupção.

Não houve uma guerra cambial em larga escala em algum momento, embora o mundo tenha se aproximado após a crise financeira de 2008, quando o então ministro da Fazenda do Brasil, Guido Mantega, usou o termo para descrever as taxas de juros extraordinariamente baixas dos Estados Unidos.   Após os Estados Unidos, o Japão e a Europa pareciam adotar estratégias semelhantes de promoção de exportações, e uma taxa de câmbio depreciada tornou-se uma característica não anunciada, mas central, da recuperação econômica nas economias avançadas.

Da mesma forma, após 2012, a crise do euro começou a parecer mais administrável somente depois que o euro começou a se depreciar em relação ao dólar.   E como muitos economistas do Reino Unido já haviam indicado, uma taxa de câmbio flexível deu ao Reino Unido, em contraste com os países da zona do euro, uma ferramenta excepcionalmente eficaz para administrar os choques do período.

De qualquer forma, as preocupações com a moeda pós-crise logo se desvaneceram, em grande parte devido à busca simultânea dos principais bancos centrais pelo quantitative easing (QE), que por acaso afetou as taxas de câmbio.   A primeira guerra cambial potencial do século XXI deu lugar a uma trégua indecisa e frágil.Mas se qualquer grande economia adotasse o protecionismo para ganhar vantagem sobre os outros, a questão da moeda voltaria à tona.

Afinal, nas mãos dos formuladores de políticas, as moedas nacionais são uma arma econômica óbvia.   É por isso que os 44 países que participaram da Conferência de Bretton Woods, em 1944, concordaram com uma estrutura para garantir taxas de câmbio estáveis.   Os EUA detinham a posição de negociação dominante e estavam comprometidos em estabelecer uma ordem internacional aberta, livre de tarifas e guerras comerciais.   Para todos os outros países, não havia escolha real a não ser estabelecer uma taxa de câmbio que permitisse manter uma conta externa aproximadamente equilibrada.

Desde então, a ameaça de uma guerra comercial sempre implicou o retorno do debate monetário.   No crescente conflito de hoje, era inevitável que Trump se concentrasse nas políticas monetárias de outros países.   Ele há muito tempo acusa a China de desvalorizar sua moeda (mesmo quando vem fazendo exatamente o contrário).   E em resposta ao   recente anúncio do   presidente do Banco Central Europeu (BCE),   Mario Draghi   , sobre uma nova rodada de QE, Trump twittou: “Eles estão se safando disso há anos, junto com a China e outros”.

Como nos anos 1930, a guerra cambial é atraente para aqueles que vêem a geopolítica como um jogo de soma zero.   Os ataques de Trump ao BCE dizem respeito, em parte, ao comércio, mas eles também devem criar uma barreira entre os países membros da UE.   Como os críticos do regime monetário europeu reclamam há muito tempo, a Alemanha desfruta de uma taxa de câmbio externa mais baixa com o euro do que teria com o marco alemão.   E, na opinião de Trump, a Alemanha mantém uma política mercantilista de favorecer seus próprios exportadores, embora a ordem de Bretton Woods liderada pelos EUA tenha sido projetada precisamente para impedir o mercantilismo e suas consequentes desvalorizações competitivas.

Ainda assim, na visão de John Maynard Keynes, um dos arquitetos de Bretton Woods, o arranjo do pós-guerra deveria ter ido muito além, ao incluir cheques institucionais para penalizar países com grandes superávits ou déficits.   A penalização dos desequilíbrios comerciais teria sido acompanhada de seu plano de um novo sistema monetário global, que se basearia em uma moeda sintética universal denominada “bancor” (palavra francesa composta por ouro criado por bancos).

Como Draghi apontou no discurso que atraiu a ira de Trump, o euro foi originalmente enquadrado como um mecanismo para eliminar desvalorizações competitivas.   Desde Keynes, os esforços para reviver a ideia de uma moeda geral não nacional - como a do economista Robert A. Mundell nos anos 1960 - foram constantes e fúteis.

Mas agora, a nova tecnologia trouxe a possibilidade de uma moeda global ao alcance.   No mês passado, o Facebook divulgou seus planos para uma moeda digital, Libra, que será atrelada a uma cesta de moedas emitidas pelo governo.   Segundo o Facebook, a iniciativa é projetada para alcançar as pessoas mais pobres do mundo, incluindo muitos dos 1,7 bilhões sem uma conta bancária.

Uma ampla base de usuários é essencial para garantir que a Libra sirva principalmente como meio de troca, não como uma ferramenta de especulação financeira.   Isso faz com que seja a antítese da primeira geração de moedas blockchain, como Bitcoin, que está sujeita à escassez artificial mantida através do processo de “mineração”. Com certeza, a reação esmagadoramente negativa ao anúncio de Libra no Facebook tem sido desanimadora.   E, no entanto, se fosse uma moeda alternativa baseada em múltiplos ativos amplamente adotados, não seria tão desestabilizadora quanto seus críticos afirmam.

Com uma moeda verdadeiramente universal, os usuários comprariam e venderiam bens e serviços, inclusive mão-de-obra, o que significa que os salários teriam que ser definidos em uma moeda não nacional.   A nova dispensação faria com que a existência de múltiplas moedas em um território parecesse um retrocesso ao mundo pré-moderno, quando moedas de ouro e prata flutuavam em valor umas contra as outras.   E isso pode não ser um resultado ruim.

A flutuação no valor do ouro e da prata, vale lembrar, permitiu maior flexibilidade salarial e, portanto, menos desemprego.   E quanto maior o uso de uma moeda global (ou várias moedas globais), menos viável se torna uma guerra cambial.   A tecnologia está revivendo o sonho do século XX de um sistema monetário global livre das rupturas causadas pelo nacionalismo econômico.   A chave para perceber isso é romper o vínculo - como o euro começou a fazer - entre dinheiro e o Estado-nação.

HAROLD JAMES

Harold James é professor de História e Assuntos Internacionais na Universidade de Princeton e membro sénior do Centro de Inovação em Governança Internacional. Especialista em história económica e globalização, ele é co-autor do novo livro O Euro e A Batalha de Ideias, e autor de A criação e Destruição do Valor: O Ciclo da Globalização, Krupp: Uma História da Lendária Empresa Alemã, Fazendo a União Monetária Europeia.

 

 

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