29-03-2019

Uma década após a crise financeira de 2008, a fé nas habilidades de autorregulação dos mercados mais uma vez está em farrapos. Simplesmente não existe uma taxa única de juros real que estimule os investidores a canalizar todas as economias existentes para investimentos produtivos, e os empregadores a contratar todos que desejam trabalhar com o salário predominante.

Quando a Grande Depressão seguiu o crash do mercado de ações de 1929, quase todos reconheceram que o capitalismo era instável, pouco confiável e propenso à estagnação. Nas décadas que se seguiram, no entanto, essa percepção mudou. O ressurgimento do pós-guerra no capitalismo, e especialmente a corrida pós-Guerra Fria para a globalização financeiramente financiada, ressuscitaram a fé nas habilidades de autorregulação dos mercados.

Hoje, uma longa década após a crise financeira global de 2008, essa fé comovente mais uma vez está em farrapos à medida que a tendência natural do capitalismo para a estagnação se reafirma. A ascensão da direita racista, a fragmentação do centro político e as crescentes tensões geopolíticas são meros sintomas do miasma do capitalismo.

Uma economia capitalista equilibrada requer um número mágico, na forma da taxa de juros real (ajustada pela inflação) vigente. É mágico porque deve matar dois pássaros muito diferentes, voando em dois céus muito diferentes, com uma única pedra. Primeiro, deve equilibrar a demanda dos empregadores pelo trabalho assalariado com a oferta de mão-de-obra disponível. Em segundo lugar, deve equalizar a poupança e o investimento. Se a taxa de juros real prevalente não conseguir equilibrar o mercado de trabalho, acabaremos com desemprego, precariedade, desperdício de potencial humano e pobreza. Se não levar o investimento ao nível da poupança, a deflação se instala e reavalia o investimento ainda menor.

É preciso uma disposição heroica para assumir que esse número mágico existe ou que, mesmo que isso aconteça, nossos esforços coletivos resultarão em uma taxa real de juros real próxima a ele. Como os livre-mercados se convencem de que existe uma taxa de juros única (digamos, 2%) que inspiraria os investidores a canalizar toda a poupança existente para investimentos produtivos e estimularia os empregadores a contratar todos que desejassem trabalhar com o salário predominante?

A fé na capacidade do capitalismo de gerar esse número mágico deriva de um truísmo. Milton Friedman gostava de dizer que, se uma mercadoria não é escassa, ela não tem valor e seu preço deve ser zero. Assim, se seu preço não for zero, ele deve ser escasso e, portanto, deve haver um preço pelo qual nenhuma unidade dessa mercadoria será deixada por vender. Da mesma forma, se o salário vigente não for zero, todos aqueles que quiserem trabalhar para esse salário encontrarão um emprego.

Aplicando a mesma lógica à poupança, na medida em que o dinheiro pode financiar a produção de máquinas que produzirão aparelhos valiosos, deve haver uma taxa de juros baixa o suficiente para que alguém tome emprestadas todas as economias disponíveis com lucro para construir essas máquinas. Por definição, concluiu Friedman, a taxa de juros real se instala, automaticamente, no nível mágico que elimina tanto o desemprego quanto o excesso de poupança.

Se isso fosse verdade, o capitalismo nunca estagnaria - a menos que um governo intrometido ou um sindicato egoísta prejudicasse sua maquinaria deslumbrante. Claro, isso não é verdade, por três razões. Primeiro, o número mágico não existe. Segundo, mesmo que existisse, não há mecanismo que ajude a taxa de juros real a convergir para ela. E, terceiro, o capitalismo tem uma tendência natural a usurpar os mercados através do fortalecimento do que John Kenneth Galbraith chamou de “tecnoestrutura estrutural” semelhante a um cartel.

A situação atual da Europa demonstra amplamente a inexistência da taxa de juros real mágica. O sistema financeiro da UE está mantendo até 3 triliões de euros (US $ 3,4 triliões) de poupança que se recusam a ser investidos de forma produtiva, embora a taxa de juros de depósito do Banco Central Europeu seja de -0,4%. Enquanto isso, o superávit em conta corrente da União Europeia em 2018 foi de gigantescos US $ 450 bilhões. Para que a taxa de câmbio do euro enfraqueça o suficiente para eliminar o superávit em conta corrente, ao mesmo tempo em que elimina o excesso de poupança, a taxa de juros do BCE deve cair para pelo menos -5%, um número que destruiria os bancos e fundos de pensão da Europa num piscar de olhos.

Deixando de lado a inexistência da taxa de juros mágica, a tendência natural do capitalismo à estagnação também reflete o fracasso dos mercados monetários em ajustar-se. Os livre mercado presumem que todos os preços se ajustam magicamente até refletirem a relativa escassez de commodities. Na realidade, eles não. Quando os investidores descobrem que o Federal Reserve ou o BCE está pensando em reverter sua intenção anterior de aumentar as taxas de juros, eles temem que a decisão reflita uma perspectiva sombria em relação à demanda geral. Então, ao invés de aumentar o investimento, eles reduzem isso.

Em vez de investir, eles embarcam em mais fusões e aquisições, o que fortalece a capacidade da tecnoestrutura para fixar preços, diminuir os salários e gastar seu dinheiro comprando as ações de suas próprias empresas para aumentar seus bônus.

Consequentemente, o excesso de poupança aumenta ainda mais e os preços não refletem a escassez relativa ou, para ser mais preciso, a única escassez que os preços, salários e taxas de juros refletem é a escassez de demanda agregada por bens, mão-de-obra e poupança.

O que é notável é como os livre-mercados livres são afetados pelos fatos. Quando seus dogmas se chocam com as nuvens da realidade, eles armam o epíteto de "natural". Na década de 1970, eles previram que o desemprego desapareceria se a inflação fosse moderada. Quando, na década de 1980, o desemprego permaneceu teimosamente alto apesar da baixa inflação, eles proclamaram que qualquer taxa de desemprego prevalecente deve ter sido “natural”.

Da mesma forma, os defensores do mercado livre de hoje atribuem o fracasso da inflação a subir, apesar do crescimento dos salários e do baixo desemprego, a um novo normal - uma nova taxa de inflação “natural”. Com seus antolhos Panglossianos, o que observam é considerado o resultado mais natural do mais natural de todos os sistemas econômicos possíveis.

Mas o capitalismo tem apenas uma tendência natural: a estagnação. Como todas as tendências, é possível superar por meio de estímulos. Uma é a exuberante financeirização, que produz um tremendo crescimento no médio prazo em detrimento da mágoa de longo prazo. O outro é o tônico mais sustentável injetado e gerenciado por um mecanismo político de reciclagem excedente, como durante a economia da era da Segunda Guerra Mundial ou sua extensão pós-guerra, o sistema de Bretton Woods. Mas no momento em que a política é tão quebrada quanto a financeirização, o mundo nunca mais precisou de uma visão pós-capitalista. Talvez a maior contribuição da automação que atualmente contribui para nossos problemas de estagnação seja inspirar essa visão.

YANIS VAROUFAKIS

Yanis Varoufakis, ex-ministro das Finanças da Grécia, é professor de economia na Universidade de Atenas.