02-03-2018

ATENAS - A saga de dívida pública sem fim da Grécia passou a significar o inepto tratamento da União Europeia na inevitável crise da zona do euro. Oito anos após a sua falência, a persistente insolvência do Estado grego continua a ser um constrangimento para o oficialismo da Europa. Isso parece ser o motivo pelo qual, depois de ter declarado a crise do euro no resto da Europa, as autoridades parecem estar decididas a declarar a vitória final também na frente grega.

Todas as conversas felizes sobre o iminente "alívio da dívida" e uma "saída limpa" do terceiro "resgate" da Grécia obscurecem uma verdade mais feia: a escravidão da dívida do país está sendo estendida até 2060. Pior ainda, ao negar a insolvência da Grécia, fingindo superá-la , O estabelecimento da Europa está demonstrando sua recusa em corrigir as falhas da zona do euro.

O grande momento, diz-se, chegará em agosto, quando a Grécia será novamente declarada um país europeu "normal".   Recentemente, em preparação para o retorno do governo aos mercados monetários - dos quais foi efetivamente excluído desde 2010 - a autoridade da dívida pública da Grécia vem testando as águas com uma emissão de títulos de longo prazo.

Infelizmente, todas as conversas felizes sobre o iminente "alívio da dívida" e uma "saída limpa" do terceiro "resgate" da Grécia obscurecem uma verdade mais feia: a escravidão da dívida do país está sendo estendida até 2060. E, ao neutralizar a insolvência da Grécia, enquanto finge ter superá-lo, o estabelecimento da Europa está demonstrando sua recusa obstinada em abordar as linhas de falhas subjacentes da zona do euro.

Para que um país da EU seja considerado "normal", deve estar sujeito ao escrutínio enfrentado pelos países que nunca foram resgatados.   Isso significa que as verificações padrão de dois anos da conformidade com o Pacto de Estabilidade e Crescimento da EU, realizadas pela Comissão Européia sob o chamado procedimento do Semestre Europeu.   No entanto, para países como a Irlanda ou Portugal, um procedimento mais difícil de "vigilância pós-programa" foi elaborado na sequência dos seus resgates: verificações trimestrais realizadas não apenas pela Comissão Europeia, mas também pelo Banco Central Europeu.

É evidente que a estrada da Grécia será muito mais buracada que a da Irlanda ou de Portugal.   O BCE já havia começado a comprar dívidas irlandesas e portuguesas nos mercados secundários bem antes da saída de resgate desses países, como parte do seu programa de "flexibilização quantitativa".   Isso permitiu aos governos irlandês e português emitir grandes quantidades de novas dívidas a baixas taxas de juros.

A Grécia nunca foi incluída no programa de flexibilização quantitativa do BCE, por duas razões: o seu endividamento era muito grande para o serviço a longo prazo, mesmo com a ajuda das baixas taxas de juros patrocinadas pelo BCE, e o BCE estava sob pressão, principalmente da Alemanha, para reduzir o programa.   Além disso, o procedimento de vigilância pós-programa não dá a "troika" de credores oficiais - a Comissão Europeia, o BCE e o Fundo Monetário Internacional - o alavanca sobre a Grécia que eles desejam.

Ao celebrar a "saída limpa" da Grécia, mantendo o controle de ferro sobre o governo grego e reimplementando a dívida, o estabelecimento da Europa está mais uma vez mostrando sua habilidade em inventar neologismos. Até 75% da dívida pública da Grécia é reembolsada - em 2060, o mais cedo possível - o país, nos dizem, estará sujeito a "vigilância aprimorada" (um termo com ecos infelizes de "interrogatório aprimorado").

Na prática, isso significa 42 anos de revisões trimestrais, durante as quais a Comissão Européia e o BCE "em colaboração com o FMI" podem impor novas "medidas" sobre a Grécia (como austeridade, vendas de fogo de propriedade pública e restrições ao trabalho organizado ). Em suma, as próximas duas gerações de gregos crescerão com a troika e seu "processo" (talvez sob um nome diferente) como um elemento permanente da vida.

A celebração do retorno da Grécia à normalidade começou há poucas semanas com a emissão do governo sobre os 3 bilhões de dólares (US $ 3,7 bilhões) de seu primeiro vínculo de sete anos em anos. O que os festejadores não conseguiram notar, no entanto, foi que, para emprestar US $ 3 bilhões em nome de seus credores, o estado grego adicionou 816 milhões de euros em pagamentos de juros aos reembolsos da dívida para 2025. O custo da Alemanha por rolar a mesma soma, no mesmo dia, era apenas 63 milhões de euros. A renda da Grécia aumentará em um montante similar entre agora e 2025 para tornar isso sustentável?

A resposta oficial é que o alívio da dívida virá em breve, preparando o caminho para o bom retorno da Grécia aos mercados monetários. Mas os funcionários europeus descartaram a dívida de reestruturação que não pode ser reembolsada. O que o alívio da dívida realmente significa é que o reembolso será transferido de 2022-2035 para 2035-2060, com interesse adicionado. Em outras palavras, a Grécia ganhará pagamentos mais fáceis a médio prazo em troca de 40 anos de servidão da dívida.

Em 2015, eu estava pressionando por uma reestruturação substancial da dívida por meio da vinculação do volume de dívida e da taxa de reembolso ao tamanho do PIB nominal da Grécia e sua taxa de crescimento, respectivamente. Agora, parece que a idéia da indexação nominal do PIB será revivida, mas apenas para determinar até que ponto o reembolso a médio prazo é empurrado para o futuro. Além disso, os pagamentos mais fáceis a médio prazo serão subordinados não apenas ao crescimento, mas também a novas "condicionalidades" (lidas: medidas de austeridade) impostas pela troika (renomeada).

De acordo com a propaganda das autoridades, os credores da Grécia estão ligando os reembolsos da dívida ao crescimento. Na realidade, a perspectiva de recuperação receberá outro golpe, porque os investidores de longo prazo serão dissuadidos pela combinação da insolvência prolongada e da austeridade prolongada.

O que explica essa determinação implacável de deixar a ferida grega que se encontra debaixo de um Band-Aid aplicado de forma frívola? A resposta reside na França e na Alemanha, onde, uma década após o acidente financeiro de 2008, expôs as falhas de design da zona do euro, ainda não há consenso sobre como gerenciar as insolvências em larga escala que são inevitáveis em uma união monetária sem mecanismo para moderar fluxos e desequilíbrios comerciais.

A Grécia continua a ser o teste decisivo da capacidade do establishment europeu para racionalizar a zona do euro, e suas pessoas foram sacrificadas no altar de um impasse, cujas repercussões se espalham há muito tempo para o cenário político fragmentado da Europa Central.

Algo tem que dar. Será a determinação do estabelecimento em manter o negócio como de costume? Ou será a integridade da Europa?

YANIS VAROUFAKIS

Yanis Varoufakis, ex-ministro das Finanças da Grécia, é Professor de Economia da Universidade de Atenas.