12-01-2018

MILÃO / NOVA YORK - A maior parte da economia global agora está sujeita a tendências econômicas positivas: o desemprego está caindo, as lacunas de produção estão fechando, o crescimento está a aumentar e, por razões que ainda não estão claras, a inflação continua abaixo dos principais bancos centrais alvos. Por outro lado, o crescimento da produtividade continua fraco, a desigualdade de renda está aumentando e os trabalhadores menos educados estão lutando para encontrar oportunidades de emprego atraentes.

Várias tendências macroeconómicas positivas sugerem que a economia global poderia finalmente estar em posição de alcançar um crescimento sustentado e inclusivo. Mas se isso acontece dependerá de se os governos podem reunir uma resposta mais forte às mudanças nas condições econômicas e tecnológicas.

Após oito anos de estímulo agressivo, as economias desenvolvidas estão emergindo de uma fase de desalavancagem alargada que naturalmente suprimiu o crescimento do lado da demanda. À medida que o nível e a composição da dívida foram deslocados, as pressões de desalavancagem foram reduzidas, permitindo uma expansão global sincronizada.

Ainda assim, no tempo, o principal determinante do crescimento do PIB - e a inclusividade dos padrões de crescimento - serão ganhos de produtividade. No entanto, no que se refere às coisas, há uma razão suficiente para duvidar que a produtividade levante sozinha. Existem vários itens importantes que faltam no mix de políticas que moldam a percepção do crescimento da produtividade em grande escala e uma mudança para padrões de crescimento mais inclusivos.

Primeiro, o potencial de crescimento não pode ser realizado sem um capital humano suficiente. Esta lição é aparente na experiência dos países em desenvolvimento, mas também se aplica às economias desenvolvidas. Infelizmente, em toda a maioria das economias, habilidades e capacidades não parecem estar a acompanhar as mudanças estruturais rápidas nos mercados de trabalho. Os governos provaram ser incapazes de agir de forma agressiva em termos de educação e reciclagem de habilidades ou na redistribuição de renda. E em países como os Estados Unidos, a distribuição de renda e riqueza é tão distorcida que as famílias de baixa renda não podem se dar ao luxo de investir em medidas para se adaptar às condições de emprego em rápida mudança.

Em segundo lugar, a maioria dos mercados de trabalho tem uma grande lacuna de informação que precisará ser fechada. Os trabalhadores sabem que a mudança está chegando, mas eles não sabem como os requisitos de habilidades estão evoluindo e, portanto, não podem basear suas escolhas em dados concretos. Os governos, as instituições educacionais e as empresas não chegaram nem perto de fornecer orientações adequadas nesta frente.

Em terceiro lugar, as empresas e os indivíduos tendem a ir onde as oportunidades estão se expandindo, os custos de fazer negócios são baixos, as perspectivas de recrutamento de trabalhadores são boas e a qualidade de vida é alta. Os fatores ambientais e as infra-estruturas são fundamentais para criar condições dinâmicas e competitivas. A infraestrutura, por exemplo, diminui o custo e melhora a qualidade da conectividade. A maioria dos argumentos a favor do investimento em infra-estrutura se concentra no negativo: pontes colapsantes, rodovias congestionadas, viagens aéreas de segunda classe e assim por diante. Mas os formuladores de políticas devem olhar para além da necessidade de recuperar a manutenção diferida. A aspiração deve ser investir em infra-estruturas que criem oportunidades inteiramente novas para investimento e inovação do setor privado.

Em quarto lugar, a pesquisa de ciência, tecnologia e biomedicina financiada publicamente é vital para impulsionar a inovação no longo prazo. Ao contribuir para o conhecimento público, a pesquisa básica abre novas áreas para a inovação do setor privado. E onde quer que a pesquisa seja conduzida, ela produz efeitos espalhados na economia local envolvente.

Quase nenhuma dessas quatro considerações é uma característica significativa do quadro de políticas que atualmente prevalece na maioria dos países desenvolvidos. Nos EUA, por exemplo, o Congresso aprovou um pacote de reforma tributária que pode produzir um aumento adicional no investimento privado, mas contribuirá pouco para reduzir a desigualdade, restaurar e redistribuir o capital humano, melhorar a infra-estrutura ou expandir o conhecimento científico e tecnológico. Em outras palavras, o pacote ignora os próprios ingredientes necessários para estabelecer as bases para padrões de crescimento futuros equilibrados e sustentáveis, caracterizados por grandes trajetórias de produtividade econômica e social suportadas tanto pelo lado da oferta como pelo lado da demanda (incluindo o investimento).

Ray Dalio descreve um caminho com investimento em capital humano, infra-estrutura e base científica da economia como caminho A. A alternativa é o caminho B, caracterizado por uma falta de investimento em áreas que irão impulsionar diretamente a produtividade, como infra-estrutura e educação. Embora as economias atualmente estejam favorecendo o caminho B, é o caminho A que produziria um crescimento mais alto, mais inclusivo e mais sustentável, ao mesmo tempo que melhoraria os atrasos de dívidas associados a grandes dívidas soberanas e passivos não relacionados com dívidas em áreas como pensões, segurança social, e cuidados de saúde com financiamento público.

Pode ser uma ilusão, mas nossa esperança para o novo ano é que os governos fará um esforço mais concertado para traçar um novo curso do caminho B de Dalio para o caminho

Michael Spence

Michael Spence, Prémio Nobel de Economia, é Professor de Economia na Escola de Negócios Stern de NYU, Distinguished Visiting Fellow no Council on Foreign Relations, Senior Fellow da Hoover Institution na Universidade de Stanford, Co-Presidente do Conselho Consultivo do Instituto Global da Ásia em Hong Kong e presidente do Conselho de Agenda Global do Fórum Econômico Mundial sobre Novos Modelos de Crescimento. Ele foi o presidente da Comissão Independente de Crescimento e Desenvolvimento, um órgão internacional que, a partir de 2006-2010, analisou as oportunidades para o crescimento económico global e é o autor de The Next Convergence - O Futuro do Crescimento Económico em um Mundo Multispeed .

 

 

 

Karen Karniol-Tambour

Karen Karniol-Tambour é chefe de pesquisa de investimento da Bridgewater Associates.