14-04-217
CAMBRIDGE - Depois de nove anos sombrios sempre mudar para baixo as projeções do PIB, as autoridades políticas macroeconómicas ao redor do mundo não saem da admiração: apesar da onda de turbulência política alimentada pelo populismo, em 2017 o crescimento global nos vai no sentido de exceder as expectativas.
Não é um caso de excepcional americano. Embora o crescimento neste país seja muito sólida, a diferença entre as expectativas e a realidade na Europa são ainda maiores. Há ainda uma boa notícia para os mercados emergentes, apesar das subidas das taxas iminentes da Reserva Federal dos Estados Unidos, agora encontraram um melhor contexto para se adaptar.
A breve explicação de reflação global é bastante fácil de entender. Crises financeiras sistémicas e profundas causaram recessões profundas e prolongadas. Como Carmen Reinhart previmos há uma década (e corroborada numerosos académicos depois dos nossos dados), nessas circunstâncias não é incomum ter períodos de entre 6 e 8 anos de crescimento muito lento. É verdade que muitos problemas permanecem, como bancos fracos na Europa, o endividamento excessivo dos governos municipais na China e uma regulação financeira desnecessariamente complicado nos Estados Unidos. No entanto, as sementes de um período sustentado de crescimento mais forte já estão plantadas.
Mas poderia a onda populista que varre as economias avançadas sufocar a recuperação crescendo? Ou será que a recuperação deterá o avanço de líderes que insistem em propor soluções sedutoramente simples para problemas realmente complexos?
Em um curto espaço de tempo para as reuniões do Fundo Monetário Internacional e do Banco Mundial previstas para este mês em Washington, e os principais bancos centrais e ministros das Finanças vai estar no centro da acção. Alguém duvida que o presidente americano, Donald Trump, publicar uma enxurrada de tweets irados contra qualquer um que ouse criticá-los que seu governo planeia retirar-se de acordos de livre comércio e liderança das instituições financeiras multilaterais?
Antes disso, Trump vai receber o presidente chinês, Xi Jinping em Mar-a-Lago, a sua "Casa Branca Inverno" na Flórida. Desnecessário salientar a importância da relação sino-americanos, e quão prejudicial seria que ambas as partes não encontrar maneiras de trabalhar de forma construtiva. Trump acredita que o governo tem ferramentas de negociação para recalibrar o relacionamento para o benefício dos Estados Unidos; inclusive ameaçando cancelar importações chinesas ou mesmo um default selectivo sobre a dívida por mais de um trilião de dólares que os EUA têm com a China. Mas uma tarifa que não ultrapasse o veto da Organização Mundial do Comércio, e cair em default seria ainda mais imprudente.
Se Trump convencer a China a abrir sua economia para as exportações dos EUA e ajudar a conter a Coreia do Norte pode dizer que realizou algo. Mas se o seu plano é uma retirada unilateral dos EUA de comércio internacional, só vai prejudicar muitos trabalhadores americanos para beneficiar alguns.
A ameaça à globalização parece ter diminuído na Europa, depois das derrotas eleitorais de candidatos populistas na Áustria, Holanda e agora Alemanha. Mas um spin populista sobre as próximas eleições na França ou na Itália ainda pode ser o suficiente para quebrar a União Europeia e causar imensos danos colaterais para o resto do mundo.
A candidata presidencial francesa Marine Le Pen quer destruir a UE, porque, diz ela, "os povos da Europa não a querem mais." E enquanto as pesquisas de opinião preveem uma vitória esmagadora do candidato pro-europeu Emmanuel Macron sobre Le Pen no segundo turno marcada para 7 de maio, o resultado de uma competição entre dois candidatos é sempre difícil de prever, especialmente com o apoio do presidente russo Vladimir Putin para Le Pen. Dada a volatilidade de um eleitorado descontente, e capacidade de manipular notícias russa e redes sociais, seria arriscado para pensar que Macron é um número definido.
Na Itália, para a eleição ainda falta um ano, mas a situação lá é ainda pior. O candidato populista de Beppe Grillo líder nas sondagens, espera obter cerca de um terço do voto popular. Como Le Pen, Grillo quer acabar com o euro. É difícil imaginar mais um efeito caótico para a economia global, mas é fácil ver uma saída para a Itália, onde a renda per capita diminuiu ligeiramente durante a era do euro. Com o crescimento da população e o aumento da dívida (mais de 140% do PIB), o futuro económico parece sombrio em Itália.
Embora entre os economistas opinião da maioria continua que deixar o euro seria profundamente auto-destrutivo, há cada vez mais convencidos de que a moeda comum não é bom para a Itália, e que quanto mais cedo deixá-la, melhor.
Muitas economias emergentes têm de lidar com os próprios populistas, ou, no caso da Polónia, Hungria e Turquia, e autocratas viraram populistas. Felizmente, a paciência da Federal Reserve, e a resiliência (por enquanto) da China e o crescimento na Europa e dos Estados Unidos vão ajudar a maioria das economias emergentes.
As perspectivas de crescimento global estão melhorando, e com políticas sensatas, nos próximos anos pode ser consideravelmente melhor do que aqueles que passaram (para economias avançadas certamente, e talvez também para as outras). Mas o populismo segue sendo uma incógnita, e apenas um rápido crescimento será suficiente para impedir o seu crescimento.
Kenneth Rogoff
Kenneth Rogoff, professor de Economia e Políticas Públicas na Universidade de Harvard e vencedor do Prémio Banco 2011 Deutsche em Economia Financeira, foi o economista-chefe do Fundo Monetário Internacional de 2001 a 2003. É co-autor de “Desta vez é diferente: oito séculos de Folly Financial”, seu novo livro, The Curse of Cash , será lançado em agosto de 2016.
